CAJ | 학술논문

现有关于公司治理机制对公司非效率资本配置治理效果的检验大多局限于静态层面,本研究通过构建企业生命周期划分指标,从企业发展进程的动态层面考察我国上市公司资本配置效率的动态演变,并检验公司治理机制在企业不同生命周期中的治理效果.结果表明,我国上市公司过度投资随企业生命周期呈先降后升的趋势变化,且不同阶段差异显著,但投资不足在企业生命周期内几乎不发生变化.公司治理机制对公司资本配置效率的治理效果随企业生命周期发生演变.在过度投资组,董事长与总经理两职合一在成长阶段显著抑制过度投资；大股东持股在衰退阶段加剧过度投资.在投资不足组,管理层持股能够降低公司投资不足；成长阶段中董事长与总经理两职合一、成熟阶段中的独立董事反而加剧投资不足.
현유관우공사치리궤제대공사비효솔자본배치치리효과적검험대다국한우정태층면,본연구통과구건기업생명주기화분지표,종기업발전진정적동태층면고찰아국상시공사자본배치효솔적동태연변,병검험공사치리궤제재기업불동생명주기중적치리효과.결과표명,아국상시공사과도투자수기업생명주기정선강후승적추세변화,차불동계단차이현저,단투자불족재기업생명주기내궤호불발생변화.공사치리궤제대공사자본배치효솔적치리효과수기업생명주기발생연변.재과도투자조,동사장여총경리량직합일재성장계단현저억제과도투자；대고동지고재쇠퇴계단가극과도투자.재투자불족조,관리층지고능구강저공사투자불족；성장계단중동사장여총경리량직합일、성숙계단중적독립동사반이가극투자불족.