经济论坛
經濟論罈
경제론단
ECONOMIC TRIBUNE
2011年
5期
216-221
,共6页
买卖价差%协方差模型%交易指示变量回归模型
買賣價差%協方差模型%交易指示變量迴歸模型
매매개차%협방차모형%교역지시변량회귀모형
买卖价差作为流动性的主要衡量指标,其估计与分解在Roll(1984)提出协方差模型后得到突破.Roll(1984)发现了股市交易价格变动的一阶负相关规律,并据此建立了仅考虑订单处理成本的买卖价差估计模型.随后,Glosten and Harris (1988)、Choi,Salandro and Shastri (1998)和Stoll(1989)等放松Roll(1984)的假设,并逐步引入了逆向选择成本和存货成本.Glosten and Harris (1988)提出的交易指示变量回归模型(trade indicator model),则利用交易方向变量时价格变动进行回归,来推导买卖价差及其构成部分.Huang and Stoll (1997)建立的一般性模型则将以上两类模型统一起来.至此,形成了完整的买卖价差的估计与分解理论.本文梳理了买卖价差的估计与分解理论的基本原理和发展脉络,指出了现有理论的局限以及未来研究的可能方向.
買賣價差作為流動性的主要衡量指標,其估計與分解在Roll(1984)提齣協方差模型後得到突破.Roll(1984)髮現瞭股市交易價格變動的一階負相關規律,併據此建立瞭僅攷慮訂單處理成本的買賣價差估計模型.隨後,Glosten and Harris (1988)、Choi,Salandro and Shastri (1998)和Stoll(1989)等放鬆Roll(1984)的假設,併逐步引入瞭逆嚮選擇成本和存貨成本.Glosten and Harris (1988)提齣的交易指示變量迴歸模型(trade indicator model),則利用交易方嚮變量時價格變動進行迴歸,來推導買賣價差及其構成部分.Huang and Stoll (1997)建立的一般性模型則將以上兩類模型統一起來.至此,形成瞭完整的買賣價差的估計與分解理論.本文梳理瞭買賣價差的估計與分解理論的基本原理和髮展脈絡,指齣瞭現有理論的跼限以及未來研究的可能方嚮.
매매개차작위류동성적주요형량지표,기고계여분해재Roll(1984)제출협방차모형후득도돌파.Roll(1984)발현료고시교역개격변동적일계부상관규률,병거차건립료부고필정단처리성본적매매개차고계모형.수후,Glosten and Harris (1988)、Choi,Salandro and Shastri (1998)화Stoll(1989)등방송Roll(1984)적가설,병축보인입료역향선택성본화존화성본.Glosten and Harris (1988)제출적교역지시변량회귀모형(trade indicator model),칙이용교역방향변량시개격변동진행회귀,래추도매매개차급기구성부분.Huang and Stoll (1997)건립적일반성모형칙장이상량류모형통일기래.지차,형성료완정적매매개차적고계여분해이론.본문소리료매매개차적고계여분해이론적기본원리화발전맥락,지출료현유이론적국한이급미래연구적가능방향.
