经济经纬
經濟經緯
경제경위
ECONOMIC SURVEY
2011年
3期
97-102
,共6页
税收利益%破产成本%投融资决策%内生机制
稅收利益%破產成本%投融資決策%內生機製
세수이익%파산성본%투융자결책%내생궤제
笔者以2001年～2009年708家中国上市公司为样本,从税收利益与破产成本的视角实证研究了企业投融资决策之间的内生机制.实证结果发现:受税收利益的作用,负债融资会显著地增加企业的投资支出,这种正向作用在高负债水平下将交得不再显著;为了利用负债利息税盾的价值促进作用,投资会增加企业的负债融资,但是受高负债水平下高破产成本的影响,这种促进作用变得不再显著;考虑到折旧的税盾替代效应,折旧将会弱化投资对负债融资的促进作用,并最终导致高折旧企业投资支出与负债融资负相关的关系.
筆者以2001年～2009年708傢中國上市公司為樣本,從稅收利益與破產成本的視角實證研究瞭企業投融資決策之間的內生機製.實證結果髮現:受稅收利益的作用,負債融資會顯著地增加企業的投資支齣,這種正嚮作用在高負債水平下將交得不再顯著;為瞭利用負債利息稅盾的價值促進作用,投資會增加企業的負債融資,但是受高負債水平下高破產成本的影響,這種促進作用變得不再顯著;攷慮到摺舊的稅盾替代效應,摺舊將會弱化投資對負債融資的促進作用,併最終導緻高摺舊企業投資支齣與負債融資負相關的關繫.
필자이2001년～2009년708가중국상시공사위양본,종세수이익여파산성본적시각실증연구료기업투융자결책지간적내생궤제.실증결과발현:수세수이익적작용,부채융자회현저지증가기업적투자지출,저충정향작용재고부채수평하장교득불재현저;위료이용부채이식세순적개치촉진작용,투자회증가기업적부채융자,단시수고부채수평하고파산성본적영향,저충촉진작용변득불재현저;고필도절구적세순체대효응,절구장회약화투자대부채융자적촉진작용,병최종도치고절구기업투자지출여부채융자부상관적관계.
