金融理论与实践
金融理論與實踐
금융이론여실천
FINANCIAL THEORY AND PRACTICE
2012年
4期
76-81
,共6页
证券市场%定向增发%折价率%代理冲突%中小投资者保护
證券市場%定嚮增髮%摺價率%代理遲突%中小投資者保護
증권시장%정향증발%절개솔%대리충돌%중소투자자보호
以2006-2010年上市公司定向增发事件为样本,系统研究了定向增发过程中大股东对中小投资者的利益侵害问题.实证研究发现:面向大股东发行的折价率最高,面向大股东和机构投资者发行的折价率居中,面向机构投资者发行的折价率最低.大股东通过定向增发提高了股权集中度,进一步巩固了控制权地位,通过低价发行侵占了中小投资者权益.降低大股东的认购比例、降低资产认购比例、降低增发后与增发前股权集中度之差、减少增发规模、提高公司规模可以有效地制衡大股东在定向增发过程中侵害中小投资者的程度.提高增发前的股权集中度、聘请“十大”券商作为主承销商、改善治理环境、实际控制人为国有机构都没有起到约束大股东进行利益侵占的作用.
以2006-2010年上市公司定嚮增髮事件為樣本,繫統研究瞭定嚮增髮過程中大股東對中小投資者的利益侵害問題.實證研究髮現:麵嚮大股東髮行的摺價率最高,麵嚮大股東和機構投資者髮行的摺價率居中,麵嚮機構投資者髮行的摺價率最低.大股東通過定嚮增髮提高瞭股權集中度,進一步鞏固瞭控製權地位,通過低價髮行侵佔瞭中小投資者權益.降低大股東的認購比例、降低資產認購比例、降低增髮後與增髮前股權集中度之差、減少增髮規模、提高公司規模可以有效地製衡大股東在定嚮增髮過程中侵害中小投資者的程度.提高增髮前的股權集中度、聘請“十大”券商作為主承銷商、改善治理環境、實際控製人為國有機構都沒有起到約束大股東進行利益侵佔的作用.
이2006-2010년상시공사정향증발사건위양본,계통연구료정향증발과정중대고동대중소투자자적이익침해문제.실증연구발현:면향대고동발행적절개솔최고,면향대고동화궤구투자자발행적절개솔거중,면향궤구투자자발행적절개솔최저.대고동통과정향증발제고료고권집중도,진일보공고료공제권지위,통과저개발행침점료중소투자자권익.강저대고동적인구비례、강저자산인구비례、강저증발후여증발전고권집중도지차、감소증발규모、제고공사규모가이유효지제형대고동재정향증발과정중침해중소투자자적정도.제고증발전적고권집중도、빙청“십대”권상작위주승소상、개선치리배경、실제공제인위국유궤구도몰유기도약속대고동진행이익침점적작용.
