管理科学
管理科學
관이과학
MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA
2007年
3期
91-封3
,共1页
首日超额收益%溢价%狂热投资者%正向反馈交易者
首日超額收益%溢價%狂熱投資者%正嚮反饋交易者
수일초액수익%일개%광열투자자%정향반궤교역자
构建数学模型分析IPO市场中的噪声交易者(狂热投资者和正向反馈交易者)对新股首日交易价格的影响.模型表明,持过度乐观预期的狂热投资者愿意为IPO支付较高的价格,来自狂热投资者的需求使新股上市首日交易价格高于发行价格;正向反馈交易者观察到上市首日交易价格的上涨,会在随后积极加入市场,理性投机者预期到正向反馈交易者的存在,会在上市首日加大对新股的需求,使首日交易价格进一步上涨.狂热投资者和正向反馈交易者的同时存在使IPO上市首日价格偏离了内在价值,产生了IPO溢价.IPO溢价与投资者狂热程度和正向反馈交易风险成正比,而IPO长期表现则与投资者狂热程度和正向反馈交易风险成反比.噪声交易者的存在能较好地解释IPO首日超额收益和长期表现欠佳现象的并存,也能较好地解释中国IPO首日超额收益在不同时期内的波动.
構建數學模型分析IPO市場中的譟聲交易者(狂熱投資者和正嚮反饋交易者)對新股首日交易價格的影響.模型錶明,持過度樂觀預期的狂熱投資者願意為IPO支付較高的價格,來自狂熱投資者的需求使新股上市首日交易價格高于髮行價格;正嚮反饋交易者觀察到上市首日交易價格的上漲,會在隨後積極加入市場,理性投機者預期到正嚮反饋交易者的存在,會在上市首日加大對新股的需求,使首日交易價格進一步上漲.狂熱投資者和正嚮反饋交易者的同時存在使IPO上市首日價格偏離瞭內在價值,產生瞭IPO溢價.IPO溢價與投資者狂熱程度和正嚮反饋交易風險成正比,而IPO長期錶現則與投資者狂熱程度和正嚮反饋交易風險成反比.譟聲交易者的存在能較好地解釋IPO首日超額收益和長期錶現欠佳現象的併存,也能較好地解釋中國IPO首日超額收益在不同時期內的波動.
구건수학모형분석IPO시장중적조성교역자(광열투자자화정향반궤교역자)대신고수일교역개격적영향.모형표명,지과도악관예기적광열투자자원의위IPO지부교고적개격,래자광열투자자적수구사신고상시수일교역개격고우발행개격;정향반궤교역자관찰도상시수일교역개격적상창,회재수후적겁가입시장,이성투궤자예기도정향반궤교역자적존재,회재상시수일가대대신고적수구,사수일교역개격진일보상창.광열투자자화정향반궤교역자적동시존재사IPO상시수일개격편리료내재개치,산생료IPO일개.IPO일개여투자자광열정도화정향반궤교역풍험성정비,이IPO장기표현칙여투자자광열정도화정향반궤교역풍험성반비.조성교역자적존재능교호지해석IPO수일초액수익화장기표현흠가현상적병존,야능교호지해석중국IPO수일초액수익재불동시기내적파동.
