东方企业文化
東方企業文化
동방기업문화
ORIENTAL ENTERPRISE CULTURE
2011年
14期
72-74
,共3页
自由现金流量%非流通股比率%股利支付率%过度投资
自由現金流量%非流通股比率%股利支付率%過度投資
자유현금류량%비류통고비솔%고리지부솔%과도투자
上市公司的股利政策一直是社会公众与学术界所关心的焦点.而对于上市公司股利政策的制定,理财学界至今仍没有一个公认标准,西方学者称之为“股利之谜”.那么现金股利到底是否在企业中发挥了作用？发挥了什么样的作用？这将是本文研究的出发点和重点.首先从股利支付的动因方面,本文建立回归模型一,探讨了上市公司支付现金股利到底是出于“自由现金流量假说”还是“利益输送假说”,实证结果支持后者;另外从股利支付的结果方面,本文建立回归模型二,检验了派发现金股利对企业投资行为的影响,结果显示二者的相关关系不显著.两个回归给出的结果在逻辑上相一致,均符合现金股利的“利益输送”假说,这说明我国上市公司派发现金股利不仅无法抑制管理者的过度投资行为,反而向非流通股股东输送了大量现金,减损了企业价值.
上市公司的股利政策一直是社會公衆與學術界所關心的焦點.而對于上市公司股利政策的製定,理財學界至今仍沒有一箇公認標準,西方學者稱之為“股利之謎”.那麽現金股利到底是否在企業中髮揮瞭作用？髮揮瞭什麽樣的作用？這將是本文研究的齣髮點和重點.首先從股利支付的動因方麵,本文建立迴歸模型一,探討瞭上市公司支付現金股利到底是齣于“自由現金流量假說”還是“利益輸送假說”,實證結果支持後者;另外從股利支付的結果方麵,本文建立迴歸模型二,檢驗瞭派髮現金股利對企業投資行為的影響,結果顯示二者的相關關繫不顯著.兩箇迴歸給齣的結果在邏輯上相一緻,均符閤現金股利的“利益輸送”假說,這說明我國上市公司派髮現金股利不僅無法抑製管理者的過度投資行為,反而嚮非流通股股東輸送瞭大量現金,減損瞭企業價值.
상시공사적고리정책일직시사회공음여학술계소관심적초점.이대우상시공사고리정책적제정,리재학계지금잉몰유일개공인표준,서방학자칭지위“고리지미”.나요현금고리도저시부재기업중발휘료작용？발휘료십요양적작용？저장시본문연구적출발점화중점.수선종고리지부적동인방면,본문건립회귀모형일,탐토료상시공사지부현금고리도저시출우“자유현금류량가설”환시“이익수송가설”,실증결과지지후자;령외종고리지부적결과방면,본문건립회귀모형이,검험료파발현금고리대기업투자행위적영향,결과현시이자적상관관계불현저.량개회귀급출적결과재라집상상일치,균부합현금고리적“이익수송”가설,저설명아국상시공사파발현금고리불부무법억제관리자적과도투자행위,반이향비류통고고동수송료대량현금,감손료기업개치.
