南开管理评论
南開管理評論
남개관리평론
NANKAI BUSINESS REVIEW
2009年
2期
98-106，114
,共10页
大股东控制%资本投资%控制权收益%公司价值
大股東控製%資本投資%控製權收益%公司價值
대고동공제%자본투자%공제권수익%공사개치
基于资本投资形成控制权收益的理论阐释,结合我国上市公司大股东攫取控制权收益的自利动机和市场风险分析,本文以2001-2005年沪深两市A股市场发生了非流通股交易的公司作为考察对象,从固定资产投资和股权投资两个方面对大股东的控制权收益攫取进行了实证研究,并进行了稳健性检验.研究发现,大股东不仅通过资本投资形成了控制权收益,而且资本投资规模越高,增加等量资本投资所攫取的控制权收益越低;尽管通过股权投资攫取控制权收益的隐秘性较高、成本较低,但由于增加了控制链的代理层级,控制性股东的收益占有程度也较低;大股东的自利性资本投资行为不仅挤占了中小投资者的共享利益,而且形成了从增加资本投资、形成更高控制权收益到损害企业价值的传导机制.根据经验结论,本文提出了相应的政策建议.
基于資本投資形成控製權收益的理論闡釋,結閤我國上市公司大股東攫取控製權收益的自利動機和市場風險分析,本文以2001-2005年滬深兩市A股市場髮生瞭非流通股交易的公司作為攷察對象,從固定資產投資和股權投資兩箇方麵對大股東的控製權收益攫取進行瞭實證研究,併進行瞭穩健性檢驗.研究髮現,大股東不僅通過資本投資形成瞭控製權收益,而且資本投資規模越高,增加等量資本投資所攫取的控製權收益越低;儘管通過股權投資攫取控製權收益的隱祕性較高、成本較低,但由于增加瞭控製鏈的代理層級,控製性股東的收益佔有程度也較低;大股東的自利性資本投資行為不僅擠佔瞭中小投資者的共享利益,而且形成瞭從增加資本投資、形成更高控製權收益到損害企業價值的傳導機製.根據經驗結論,本文提齣瞭相應的政策建議.
기우자본투자형성공제권수익적이론천석,결합아국상시공사대고동확취공제권수익적자리동궤화시장풍험분석,본문이2001-2005년호심량시A고시장발생료비류통고교역적공사작위고찰대상,종고정자산투자화고권투자량개방면대대고동적공제권수익확취진행료실증연구,병진행료은건성검험.연구발현,대고동불부통과자본투자형성료공제권수익,이차자본투자규모월고,증가등량자본투자소확취적공제권수익월저;진관통과고권투자확취공제권수익적은비성교고、성본교저,단유우증가료공제련적대리층급,공제성고동적수익점유정도야교저;대고동적자리성자본투자행위불부제점료중소투자자적공향이익,이차형성료종증가자본투자、형성경고공제권수익도손해기업개치적전도궤제.근거경험결론,본문제출료상응적정책건의.
