CAJ | 학술논문

在发展中国家应对通胀的时候,发达国家却没有感到通胀的压力,它们会不会遇到与发展中国家同样的问题,也出现通胀;发展中国家已经采取了很多措施,包括巴西将贷款利率提高12.5％等,是不是已经抑制住这一轮通胀.我们不能直接回答这些问题,但是我们在文章中研究了全球一些主要国家的流动性供给状况,可以推导出一些趋势:第一,各国危机期间已经注入了大量货币M要素;在危机过后经济平稳阶段,发达国家又出台很多刺激经济的措施,继续注入M要素.这些M要素与将会增加的货币流动速度V配合,带来了超量的流动性.第二,各国货币贬值竞争在继续.比如日本借地震向市场注入大量日元,以抵消美国两次量化宽松带给日元持续升值的压力.各国或多或少都采取了类似的措施,以便使自己国家币值向美国一轮又一轮贬值的标准看齐.使本币贬值的办法就是要在国内降低利率、刺激信贷、甚至量化宽松,注入更多流动性.实行对内宽松和刺激经济、对外竞相贬值的措施,其共同的结果就是导致全球货币供给过多.我们进入了一个全球流动性过剩时代.2010年3月后,发展中国家开始采取相对紧缩的政策(中国2010年1月提高房贷利率,印度2010年4月两次提高利率,标志着全球危机的结束),到现在为止,发展中国家已经采取的措施发挥了作用,抑制了通胀使其不至于恶化.但是发达国家却在“拯救危机”的阶段结束后,又进入了“刺激经济增长”阶段,继续着财政赤字、低利率、甚至量化宽松政策.危机期间“拯救措施”释放的大量流动性,与当前“刺激措施”继续释放的流动性相加,形成全球流动性过剩.通胀压力先在发展中国家出现,此后将在发达国家形成,虽然通过治理会得到缓和,但是全球通胀的压力会在较长时期内一直存在.
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