世界经济文汇
世界經濟文彙
세계경제문회
WORLD ECONOMIC FORUM
2007年
6期
19-30
,共12页
刘康兵%Elmer Sterken%尹伯成
劉康兵%Elmer Sterken%尹伯成
류강병%Elmer Sterken%윤백성
信息不对称%外部融资溢价%信贷配给%有成本的状态证实
信息不對稱%外部融資溢價%信貸配給%有成本的狀態證實
신식불대칭%외부융자일개%신대배급%유성본적상태증실
本文分析了资本市场不完美条件下的公司投资行为,通过一个标准的借贷模型我们证实了Stiglitz和Weiss(1981)的结论,即信贷市场存在均衡配给和(或)歧视.更重要的是,本文进一步证明,均衡信贷配给意味着企业家使用外部融资的边际成本为无穷大,因此,如果投资项目规模是可分的,此时企业家将有不可抗拒的激励削减哪怕是一个货币单位的投资支出进而贷款需求,这种行为导致信贷配给在均衡中消失,信贷市场获得一个出清的均衡结果.本文运用类似方法还证明了信贷歧视也不会成为一种均衡现象.文章最后还表明,不对称信息产生的外部融资溢价使得企业家对初始计划投资的削减幅度、进而其最终实际资本支出取决于厂商拥有的净财富水平.
本文分析瞭資本市場不完美條件下的公司投資行為,通過一箇標準的藉貸模型我們證實瞭Stiglitz和Weiss(1981)的結論,即信貸市場存在均衡配給和(或)歧視.更重要的是,本文進一步證明,均衡信貸配給意味著企業傢使用外部融資的邊際成本為無窮大,因此,如果投資項目規模是可分的,此時企業傢將有不可抗拒的激勵削減哪怕是一箇貨幣單位的投資支齣進而貸款需求,這種行為導緻信貸配給在均衡中消失,信貸市場穫得一箇齣清的均衡結果.本文運用類似方法還證明瞭信貸歧視也不會成為一種均衡現象.文章最後還錶明,不對稱信息產生的外部融資溢價使得企業傢對初始計劃投資的削減幅度、進而其最終實際資本支齣取決于廠商擁有的淨財富水平.
본문분석료자본시장불완미조건하적공사투자행위,통과일개표준적차대모형아문증실료Stiglitz화Weiss(1981)적결론,즉신대시장존재균형배급화(혹)기시.경중요적시,본문진일보증명,균형신대배급의미착기업가사용외부융자적변제성본위무궁대,인차,여과투자항목규모시가분적,차시기업가장유불가항거적격려삭감나파시일개화폐단위적투자지출진이대관수구,저충행위도치신대배급재균형중소실,신대시장획득일개출청적균형결과.본문운용유사방법환증명료신대기시야불회성위일충균형현상.문장최후환표명,불대칭신식산생적외부융자일개사득기업가대초시계화투자적삭감폭도、진이기최종실제자본지출취결우엄상옹유적정재부수평.
