管理科学
管理科學
관이과학
MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA
2012年
4期
100-110
,共11页
投资机会%市场风险%跨期风险%风险收益关系
投資機會%市場風險%跨期風險%風險收益關繫
투자궤회%시장풍험%과기풍험%풍험수익관계
应用跨期资本资产定价模型研究股市投资机会变动时的风险收益关系和跨期风险对冲策略.以25个规模-账面市值比组合以及扩展组合作为检验资产,以经济、情绪和市场指标作为状态变量反映投资机会,以DCC-MVGARCH方法估计的资产超额收益与市场超额收益的条件协方差衡量市场风险,以DCC-MVGARCH方法估计的资产超额收益与状态变量新息的条件协方差衡量跨期风险,应用面板回归方法检验资产超额收益与风险的关系.研究结果表明,在单状态变量中,货币供应增长率、房地产投资增长率、宏观经济景气指数、规模溢价等新息降低,投资机会出现不利变动,与这些新息负相关的资产能对冲投资机会的不利变动;存贷差增长率、利率、股市波动等新息增加时,投资机会出现不利变动,与这些新息正相关的资产能对冲投资机会的不利变动;各模型具有良好的解释能力,其中规模溢价、股市波动和货币供应的解释能力较高.还对多状态变量进行检验、比较,并提供了相应投资策略.
應用跨期資本資產定價模型研究股市投資機會變動時的風險收益關繫和跨期風險對遲策略.以25箇規模-賬麵市值比組閤以及擴展組閤作為檢驗資產,以經濟、情緒和市場指標作為狀態變量反映投資機會,以DCC-MVGARCH方法估計的資產超額收益與市場超額收益的條件協方差衡量市場風險,以DCC-MVGARCH方法估計的資產超額收益與狀態變量新息的條件協方差衡量跨期風險,應用麵闆迴歸方法檢驗資產超額收益與風險的關繫.研究結果錶明,在單狀態變量中,貨幣供應增長率、房地產投資增長率、宏觀經濟景氣指數、規模溢價等新息降低,投資機會齣現不利變動,與這些新息負相關的資產能對遲投資機會的不利變動;存貸差增長率、利率、股市波動等新息增加時,投資機會齣現不利變動,與這些新息正相關的資產能對遲投資機會的不利變動;各模型具有良好的解釋能力,其中規模溢價、股市波動和貨幣供應的解釋能力較高.還對多狀態變量進行檢驗、比較,併提供瞭相應投資策略.
응용과기자본자산정개모형연구고시투자궤회변동시적풍험수익관계화과기풍험대충책략.이25개규모-장면시치비조합이급확전조합작위검험자산,이경제、정서화시장지표작위상태변량반영투자궤회,이DCC-MVGARCH방법고계적자산초액수익여시장초액수익적조건협방차형량시장풍험,이DCC-MVGARCH방법고계적자산초액수익여상태변량신식적조건협방차형량과기풍험,응용면판회귀방법검험자산초액수익여풍험적관계.연구결과표명,재단상태변량중,화폐공응증장솔、방지산투자증장솔、굉관경제경기지수、규모일개등신식강저,투자궤회출현불리변동,여저사신식부상관적자산능대충투자궤회적불리변동;존대차증장솔、리솔、고시파동등신식증가시,투자궤회출현불리변동,여저사신식정상관적자산능대충투자궤회적불리변동;각모형구유량호적해석능력,기중규모일개、고시파동화화폐공응적해석능력교고.환대다상태변량진행검험、비교,병제공료상응투자책략.
