系统工程理论与实践
繫統工程理論與實踐
계통공정이론여실천
SYSTEMS ENGINEERING--THEORY & PRACTICE
2006年
8期
17-26
,共10页
多因素%三因素%技术因素%流动性
多因素%三因素%技術因素%流動性
다인소%삼인소%기술인소%류동성
提出股票定价的包括宏观经济变量、微观经济变量、市场变量的多因素以及内在价值、技术因素、流动性的三因素资产定价模型,并对中国股市进行实证,发现市场指数回报率对股票的收益率的影响具有决定性的影响,市场指数回报率β系数显著为正,而且其系数变化的区间为0.41至0.53之间,说明市场指数对股票的收益率的解释力达到41%至53%之间,平均为50%.每股盈余增长对股价的影响为最大,每股盈余增长系数估计值显著为正,接近于1,表明每股盈余增长对股票收益呈现出正的影响,即每股盈余增长一个百分点,年预期收益平均增加一个百分点.而GDP增长、货币供应量增长、存款利率增长、通货膨胀率、存款增长、贷款增长等,其系数估计值显著为负,表明股票收益率为我国宏观经济变量的减函数.实证结果显示:多因素模型能有效地找出股票定价的关键因素,而三因素模型能够对资产价格主要因素进行定价.
提齣股票定價的包括宏觀經濟變量、微觀經濟變量、市場變量的多因素以及內在價值、技術因素、流動性的三因素資產定價模型,併對中國股市進行實證,髮現市場指數迴報率對股票的收益率的影響具有決定性的影響,市場指數迴報率β繫數顯著為正,而且其繫數變化的區間為0.41至0.53之間,說明市場指數對股票的收益率的解釋力達到41%至53%之間,平均為50%.每股盈餘增長對股價的影響為最大,每股盈餘增長繫數估計值顯著為正,接近于1,錶明每股盈餘增長對股票收益呈現齣正的影響,即每股盈餘增長一箇百分點,年預期收益平均增加一箇百分點.而GDP增長、貨幣供應量增長、存款利率增長、通貨膨脹率、存款增長、貸款增長等,其繫數估計值顯著為負,錶明股票收益率為我國宏觀經濟變量的減函數.實證結果顯示:多因素模型能有效地找齣股票定價的關鍵因素,而三因素模型能夠對資產價格主要因素進行定價.
제출고표정개적포괄굉관경제변량、미관경제변량、시장변량적다인소이급내재개치、기술인소、류동성적삼인소자산정개모형,병대중국고시진행실증,발현시장지수회보솔대고표적수익솔적영향구유결정성적영향,시장지수회보솔β계수현저위정,이차기계수변화적구간위0.41지0.53지간,설명시장지수대고표적수익솔적해석력체도41%지53%지간,평균위50%.매고영여증장대고개적영향위최대,매고영여증장계수고계치현저위정,접근우1,표명매고영여증장대고표수익정현출정적영향,즉매고영여증장일개백분점,년예기수익평균증가일개백분점.이GDP증장、화폐공응량증장、존관리솔증장、통화팽창솔、존관증장、대관증장등,기계수고계치현저위부,표명고표수익솔위아국굉관경제변량적감함수.실증결과현시:다인소모형능유효지조출고표정개적관건인소,이삼인소모형능구대자산개격주요인소진행정개.
