系统工程理论与实践
繫統工程理論與實踐
계통공정이론여실천
SYSTEMS ENGINEERING--THEORY & PRACTICE
2007年
6期
1-6,35
,共7页
金字塔结构%控制性少数股东%隧道效应%代理问题
金字塔結構%控製性少數股東%隧道效應%代理問題
금자탑결구%공제성소수고동%수도효응%대리문제
在对控制性少数股东做出清晰界定的基础上,运用我国民营上市公司的非平衡面板数据,考察了民营金字塔结构下控制性少数股东剥夺外部股东的隧道效应.结果表明:在保证控制权的情况下,控制性少数股东所持有的现金流权越小,其隧道挖掘越严重;处于金字塔底层的公司资产利润率越低,控制性少数股东越倾向于对其进行隧道挖掘;投资者保护越差,越有利于控制性少数股东的隧道挖掘.相反,在投资者保护较好的企业,即使控股股东的现金流权较小,即使其资产收益率较低,也不会发生严重的掏空行为.
在對控製性少數股東做齣清晰界定的基礎上,運用我國民營上市公司的非平衡麵闆數據,攷察瞭民營金字塔結構下控製性少數股東剝奪外部股東的隧道效應.結果錶明:在保證控製權的情況下,控製性少數股東所持有的現金流權越小,其隧道挖掘越嚴重;處于金字塔底層的公司資產利潤率越低,控製性少數股東越傾嚮于對其進行隧道挖掘;投資者保護越差,越有利于控製性少數股東的隧道挖掘.相反,在投資者保護較好的企業,即使控股股東的現金流權較小,即使其資產收益率較低,也不會髮生嚴重的掏空行為.
재대공제성소수고동주출청석계정적기출상,운용아국민영상시공사적비평형면판수거,고찰료민영금자탑결구하공제성소수고동박탈외부고동적수도효응.결과표명:재보증공제권적정황하,공제성소수고동소지유적현금류권월소,기수도알굴월엄중;처우금자탑저층적공사자산리윤솔월저,공제성소수고동월경향우대기진행수도알굴;투자자보호월차,월유리우공제성소수고동적수도알굴.상반,재투자자보호교호적기업,즉사공고고동적현금류권교소,즉사기자산수익솔교저,야불회발생엄중적도공행위.
