特区经济
特區經濟
특구경제
SPECIAL ZONE ECONOMY
2008年
4期
97-99
,共3页
涨跌停板制度%波动性溢出效应%延迟价格发现效应%交易干扰效应
漲跌停闆製度%波動性溢齣效應%延遲價格髮現效應%交易榦擾效應
창질정판제도%파동성일출효응%연지개격발현효응%교역간우효응
本文从波动性溢出效应假设、延迟价格发现效应假设以及交易干扰效应假设等三方面对大连黄大豆1号期货市场涨跌停板制度进行实证研究,经验上发现:①对停板合约而言.波动性不像非停板合约那样快速回到正常水平,即存在波动性溢出效应;②停板合约价格连续性更可能发生,即存在延迟价格发现效应;③在停板日随后的交易目.停板合约明显放量,换手率大幅增加,而非停板合约换手率呈现下降趋势,即存在交易干扰效应.涨跌停板似乎妨碍了期货有效价格的发现,在减少期价波动性以及阻止过度投机行为等方面的作用值得怀疑:从而,笔者认为,应相应地扩大涨跌停板幅度(例如,提高到5％水平).减少碰板的次数,以提高整个市场运行的效率.
本文從波動性溢齣效應假設、延遲價格髮現效應假設以及交易榦擾效應假設等三方麵對大連黃大豆1號期貨市場漲跌停闆製度進行實證研究,經驗上髮現:①對停闆閤約而言.波動性不像非停闆閤約那樣快速迴到正常水平,即存在波動性溢齣效應;②停闆閤約價格連續性更可能髮生,即存在延遲價格髮現效應;③在停闆日隨後的交易目.停闆閤約明顯放量,換手率大幅增加,而非停闆閤約換手率呈現下降趨勢,即存在交易榦擾效應.漲跌停闆似乎妨礙瞭期貨有效價格的髮現,在減少期價波動性以及阻止過度投機行為等方麵的作用值得懷疑:從而,筆者認為,應相應地擴大漲跌停闆幅度(例如,提高到5％水平).減少踫闆的次數,以提高整箇市場運行的效率.
본문종파동성일출효응가설、연지개격발현효응가설이급교역간우효응가설등삼방면대대련황대두1호기화시장창질정판제도진행실증연구,경험상발현:①대정판합약이언.파동성불상비정판합약나양쾌속회도정상수평,즉존재파동성일출효응;②정판합약개격련속성경가능발생,즉존재연지개격발현효응;③재정판일수후적교역목.정판합약명현방량,환수솔대폭증가,이비정판합약환수솔정현하강추세,즉존재교역간우효응.창질정판사호방애료기화유효개격적발현,재감소기개파동성이급조지과도투궤행위등방면적작용치득부의:종이,필자인위,응상응지확대창질정판폭도(례여,제고도5％수평).감소팽판적차수,이제고정개시장운행적효솔.
