南开管理评论
南開管理評論
남개관리평론
NANKAI BUSINESS REVIEW
2006年
5期
67-73
,共7页
股权结构%大股东%过度投资%投资-现金流敏感度
股權結構%大股東%過度投資%投資-現金流敏感度
고권결구%대고동%과도투자%투자-현금류민감도
本文以2001-2003年非金融性A股公司为样本,实证研究了大股东对公司投资的影响,并检验了这种影响的原因和作用过程.研究结果发现:(1)上市公司的投资与现金流显著正相关;(2)第一大股东持股比例与投资-现金流敏感度之间呈显著的负相关关系;(3)当第一大股东是国家时,负相关系数更大,当第一大股东是境内社会法人时,负相关关系不显著;(4)实证表明"过度投资"是中国上市公司投资的典型表现,这不仅符合"自由现金流假说"的推断,而且可以用"信息不对称理论"中"融资约束"相反的"融资便利"来加以解释.
本文以2001-2003年非金融性A股公司為樣本,實證研究瞭大股東對公司投資的影響,併檢驗瞭這種影響的原因和作用過程.研究結果髮現:(1)上市公司的投資與現金流顯著正相關;(2)第一大股東持股比例與投資-現金流敏感度之間呈顯著的負相關關繫;(3)噹第一大股東是國傢時,負相關繫數更大,噹第一大股東是境內社會法人時,負相關關繫不顯著;(4)實證錶明"過度投資"是中國上市公司投資的典型錶現,這不僅符閤"自由現金流假說"的推斷,而且可以用"信息不對稱理論"中"融資約束"相反的"融資便利"來加以解釋.
본문이2001-2003년비금융성A고공사위양본,실증연구료대고동대공사투자적영향,병검험료저충영향적원인화작용과정.연구결과발현:(1)상시공사적투자여현금류현저정상관;(2)제일대고동지고비례여투자-현금류민감도지간정현저적부상관관계;(3)당제일대고동시국가시,부상관계수경대,당제일대고동시경내사회법인시,부상관관계불현저;(4)실증표명"과도투자"시중국상시공사투자적전형표현,저불부부합"자유현금류가설"적추단,이차가이용"신식불대칭이론"중"융자약속"상반적"융자편리"래가이해석.
