经济前沿
經濟前沿
경제전연
FORWARD POSITION IN ECONOMICS
2009年
8期
39-47
,共9页
股市%利率%货币供给
股市%利率%貨幣供給
고시%리솔%화폐공급
在实际利率决定理论中,大多以货币、实体经济因素来解释实际利率的变动,没有考虑到股市波动对实际利率的影响.本文认为,在股市波动较小时,利率和股市波动之间符合传统的反向变动关系假设,而在股市波动较大时,股市的强波动可能通过以下两个渠道使二者关系变为正向变动关系:股市的强波动性对货币供求产生影响的直接渠道,通过收益率差异而导致其与实体经济互动的间接渠道.使用我国2002年～2007年的月度数据实证表明:1.股市波动较大时,实际利率与股市波动正相关,较小时负相关;2.实际利率的83%变动可以由其自身历史数据、货币因素和股市波动来解释,货币供给、股市波动能够对实际利率产生显著持久的影响;3.股市波动既与实体经济相背离,又无法通过货币供给因素、利率因素解释,表现出一定的独立性.
在實際利率決定理論中,大多以貨幣、實體經濟因素來解釋實際利率的變動,沒有攷慮到股市波動對實際利率的影響.本文認為,在股市波動較小時,利率和股市波動之間符閤傳統的反嚮變動關繫假設,而在股市波動較大時,股市的彊波動可能通過以下兩箇渠道使二者關繫變為正嚮變動關繫:股市的彊波動性對貨幣供求產生影響的直接渠道,通過收益率差異而導緻其與實體經濟互動的間接渠道.使用我國2002年～2007年的月度數據實證錶明:1.股市波動較大時,實際利率與股市波動正相關,較小時負相關;2.實際利率的83%變動可以由其自身歷史數據、貨幣因素和股市波動來解釋,貨幣供給、股市波動能夠對實際利率產生顯著持久的影響;3.股市波動既與實體經濟相揹離,又無法通過貨幣供給因素、利率因素解釋,錶現齣一定的獨立性.
재실제리솔결정이론중,대다이화폐、실체경제인소래해석실제리솔적변동,몰유고필도고시파동대실제리솔적영향.본문인위,재고시파동교소시,리솔화고시파동지간부합전통적반향변동관계가설,이재고시파동교대시,고시적강파동가능통과이하량개거도사이자관계변위정향변동관계:고시적강파동성대화폐공구산생영향적직접거도,통과수익솔차이이도치기여실체경제호동적간접거도.사용아국2002년～2007년적월도수거실증표명:1.고시파동교대시,실제리솔여고시파동정상관,교소시부상관;2.실제리솔적83%변동가이유기자신역사수거、화폐인소화고시파동래해석,화폐공급、고시파동능구대실제리솔산생현저지구적영향;3.고시파동기여실체경제상배리,우무법통과화폐공급인소、리솔인소해석,표현출일정적독립성.
