管理科学
管理科學
관이과학
MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA
2012年
4期
91-99
,共9页
限价指令簿%流动性提供%波动率%市场收益
限價指令簿%流動性提供%波動率%市場收益
한개지령부%류동성제공%파동솔%시장수익
限价指令簿的流动性提供能力是描述其信息效率的主要指标.以上证180指数成分股的高频交易数据为样本,采用离散度和交易成本两个指标描述限价指令簿的流动性提供能力,并分别在市场和个股水平上分析其影响因素.研究结果表明,当预期市场波动增加时,限价指令簿的离散度上升,深度下降,供给的流动性减少,导致未来更高的真实波动.也就是说,流动性可以充当传递波动信息的管道,使投资者对未来波动率的预期成为现实,并主导实际市场波动.过去的市场走向是影响流动性供给的另一个重要因素,特别是当市场下滑时,限价指令簿的流动性供给将显著减少.在个股水平上,波动率和收益主要影响流动性的系统部分.
限價指令簿的流動性提供能力是描述其信息效率的主要指標.以上證180指數成分股的高頻交易數據為樣本,採用離散度和交易成本兩箇指標描述限價指令簿的流動性提供能力,併分彆在市場和箇股水平上分析其影響因素.研究結果錶明,噹預期市場波動增加時,限價指令簿的離散度上升,深度下降,供給的流動性減少,導緻未來更高的真實波動.也就是說,流動性可以充噹傳遞波動信息的管道,使投資者對未來波動率的預期成為現實,併主導實際市場波動.過去的市場走嚮是影響流動性供給的另一箇重要因素,特彆是噹市場下滑時,限價指令簿的流動性供給將顯著減少.在箇股水平上,波動率和收益主要影響流動性的繫統部分.
한개지령부적류동성제공능력시묘술기신식효솔적주요지표.이상증180지수성분고적고빈교역수거위양본,채용리산도화교역성본량개지표묘술한개지령부적류동성제공능력,병분별재시장화개고수평상분석기영향인소.연구결과표명,당예기시장파동증가시,한개지령부적리산도상승,심도하강,공급적류동성감소,도치미래경고적진실파동.야취시설,류동성가이충당전체파동신식적관도,사투자자대미래파동솔적예기성위현실,병주도실제시장파동.과거적시장주향시영향류동성공급적령일개중요인소,특별시당시장하활시,한개지령부적류동성공급장현저감소.재개고수평상,파동솔화수익주요영향류동성적계통부분.
