CAJ | 학술논문

运用1分钟高频数据对我国三个市场、六个品种的商品期货的收益率和交易量的日内变动模式进行研究,得出了日内绝对收益率及交易量的"L"型变化模式.这跟证券市场的"U"型日内特征不同,我们根据金融市场微观结构理论、交易机制及交易者心理给予解释.在此基础上,利用Granger因果关系检验和向量自回归模型(VAR),研究了影响收益波动性的各种因素.结果表明绝对收益率与交易量、持仓量之间两两存在双向Granger因果关系,这是与股市的只存在由交易量到绝对收益率的单向Granger因果关系不一样的结论,原因在于期货市场的做空机制.通过对VAR模型进行方差分解和脉冲响应分析,实证分析了三者之间的动态关系及影响程度.结论表明:当以绝对价格波动作为被解释变量时, 其自身的滞后项可以解释90%左右的残差扰动,交易量可以解释10%左右的的残差扰动.当以交易量作为被解释变量时,其自身的滞后项可以解释80%左右的残差扰动,绝对价格波动可以解释20%左右的残差扰动.当以持仓量作为被解释变量时,其自身的滞后阶数解释了45%～70%的残差扰动, 交易量解释了25%～45%的残差扰动,绝对价格波动解释了5%～10%.各方程变量解释基本都稳定在20～30分钟后.实证结果还表明持仓量对绝对价格波动和交易量有微弱的影响,而绝对价格波动与交易量有较强的互动影响,并且就此给投资者以相关建议.
운용1분종고빈수거대아국삼개시장、륙개품충적상품기화적수익솔화교역량적일내변동모식진행연구,득출료일내절대수익솔급교역량적"L"형변화모식.저근증권시장적"U"형일내특정불동,아문근거금융시장미관결구이론、교역궤제급교역자심리급여해석.재차기출상,이용Granger인과관계검험화향량자회귀모형(VAR),연구료영향수익파동성적각충인소.결과표명절대수익솔여교역량、지창량지간량량존재쌍향Granger인과관계,저시여고시적지존재유교역량도절대수익솔적단향Granger인과관계불일양적결론,원인재우기화시장적주공궤제.통과대VAR모형진행방차분해화맥충향응분석,실증분석료삼자지간적동태관계급영향정도.결론표명:당이절대개격파동작위피해석변량시, 기자신적체후항가이해석90%좌우적잔차우동,교역량가이해석10%좌우적적잔차우동.당이교역량작위피해석변량시,기자신적체후항가이해석80%좌우적잔차우동,절대개격파동가이해석20%좌우적잔차우동.당이지창량작위피해석변량시,기자신적체후계수해석료45%～70%적잔차우동, 교역량해석료25%～45%적잔차우동,절대개격파동해석료5%～10%.각방정변량해석기본도은정재20～30분종후.실증결과환표명지창량대절대개격파동화교역량유미약적영향,이절대개격파동여교역량유교강적호동영향,병차취차급투자자이상관건의.