当代财经
噹代財經
당대재경
CONTEMPORARY FINANCE & ECONOMICS
2007年
2期
43-48
,共6页
信息不对称%序贯交易模型%基于信息的交易比率%知情交易%股票市场
信息不對稱%序貫交易模型%基于信息的交易比率%知情交易%股票市場
신식불대칭%서관교역모형%기우신식적교역비솔%지정교역%고표시장
基于Easley、Hvidkjaer和O'Hara的序贯交易模型与PIN (Probability of Information-based Trading,基于信息的交易比率)指标对我国股市知情交易情况进行的实证分析研究结果表明:(1)我国股市信息不对称程度较高;(2)由于知情交易者利用坏消息的能力有限且流动性交易水平较高,我国股市知情交易比率并不太高;(3)知情交易比率与后续期间股票收益率的负相关性,表明我国股市中市场操控型知情交易比较严重.因此,我们认为应进一步完善上市公司的信息披露制度,降低投资者之间的信息不对称程度,同时确保流动性投资者参与股市的积极性;在引入做空机制时应慎重考虑和综合权衡,避免不适当地增加流动性投资者所承担的逆向选择风险水平,降低股市的流动性供给和风险分散功能;证券市场监管部门应进一步加强对异常交易活动的监控,加大对市场操纵行为的打击力度,以确保我国证券市场的健康发展.
基于Easley、Hvidkjaer和O'Hara的序貫交易模型與PIN (Probability of Information-based Trading,基于信息的交易比率)指標對我國股市知情交易情況進行的實證分析研究結果錶明:(1)我國股市信息不對稱程度較高;(2)由于知情交易者利用壞消息的能力有限且流動性交易水平較高,我國股市知情交易比率併不太高;(3)知情交易比率與後續期間股票收益率的負相關性,錶明我國股市中市場操控型知情交易比較嚴重.因此,我們認為應進一步完善上市公司的信息披露製度,降低投資者之間的信息不對稱程度,同時確保流動性投資者參與股市的積極性;在引入做空機製時應慎重攷慮和綜閤權衡,避免不適噹地增加流動性投資者所承擔的逆嚮選擇風險水平,降低股市的流動性供給和風險分散功能;證券市場鑑管部門應進一步加彊對異常交易活動的鑑控,加大對市場操縱行為的打擊力度,以確保我國證券市場的健康髮展.
기우Easley、Hvidkjaer화O'Hara적서관교역모형여PIN (Probability of Information-based Trading,기우신식적교역비솔)지표대아국고시지정교역정황진행적실증분석연구결과표명:(1)아국고시신식불대칭정도교고;(2)유우지정교역자이용배소식적능력유한차류동성교역수평교고,아국고시지정교역비솔병불태고;(3)지정교역비솔여후속기간고표수익솔적부상관성,표명아국고시중시장조공형지정교역비교엄중.인차,아문인위응진일보완선상시공사적신식피로제도,강저투자자지간적신식불대칭정도,동시학보류동성투자자삼여고시적적겁성;재인입주공궤제시응신중고필화종합권형,피면불괄당지증가류동성투자자소승담적역향선택풍험수평,강저고시적류동성공급화풍험분산공능;증권시장감관부문응진일보가강대이상교역활동적감공,가대대시장조종행위적타격력도,이학보아국증권시장적건강발전.
