南方经济
南方經濟
남방경제
SOUTH CHINA ECONOMY
2006年
8期
32-45
,共14页
实物期权博弈论%财务杠杆%并购%国企产权转让
實物期權博弈論%財務槓桿%併購%國企產權轉讓
실물기권박혁론%재무강간%병구%국기산권전양
应用实物期权博弈理论和方法研究在随机市场环境下,目标企业存在财务杠杆情形下,企业并购的时间和条件.研究表明,目标企业支付的息票越高,目标企业所在行业的波动率越低,行业的成长性越低,目标企业的最优保证金率越低.目标企业支付的息票越高,负债率高,将加速被并购.波动率延迟了并购.模型可应用于国有企业的产权转让,表明国有企业产权是可以定价的,依据是企业本身的价值,包括由现有的资产经营所产生的现金流现值和转让期权.价格的高低取决于所在行业的特征,市场的税率,并购者的期望,负债率等.根据前面的分析,国有企业所在行业的成长性越高,波动率越大,市场的税率越低,并购者的期望越高,产权转让市场越活跃,企业的负债率越低,国有企业产权转让的价格越高.通过公开拍卖是产权转让定价的最佳方式.
應用實物期權博弈理論和方法研究在隨機市場環境下,目標企業存在財務槓桿情形下,企業併購的時間和條件.研究錶明,目標企業支付的息票越高,目標企業所在行業的波動率越低,行業的成長性越低,目標企業的最優保證金率越低.目標企業支付的息票越高,負債率高,將加速被併購.波動率延遲瞭併購.模型可應用于國有企業的產權轉讓,錶明國有企業產權是可以定價的,依據是企業本身的價值,包括由現有的資產經營所產生的現金流現值和轉讓期權.價格的高低取決于所在行業的特徵,市場的稅率,併購者的期望,負債率等.根據前麵的分析,國有企業所在行業的成長性越高,波動率越大,市場的稅率越低,併購者的期望越高,產權轉讓市場越活躍,企業的負債率越低,國有企業產權轉讓的價格越高.通過公開拍賣是產權轉讓定價的最佳方式.
응용실물기권박혁이론화방법연구재수궤시장배경하,목표기업존재재무강간정형하,기업병구적시간화조건.연구표명,목표기업지부적식표월고,목표기업소재행업적파동솔월저,행업적성장성월저,목표기업적최우보증금솔월저.목표기업지부적식표월고,부채솔고,장가속피병구.파동솔연지료병구.모형가응용우국유기업적산권전양,표명국유기업산권시가이정개적,의거시기업본신적개치,포괄유현유적자산경영소산생적현금류현치화전양기권.개격적고저취결우소재행업적특정,시장적세솔,병구자적기망,부채솔등.근거전면적분석,국유기업소재행업적성장성월고,파동솔월대,시장적세솔월저,병구자적기망월고,산권전양시장월활약,기업적부채솔월저,국유기업산권전양적개격월고.통과공개박매시산권전양정개적최가방식.
