CAJ | 학술논문

外汇市场有效性假设(EMH)的线性范式与现实市场状况并不相符。实证分析表明，外汇汇率变化不服从正态分布，而是服从分形分布；运用R／S方法对汇率变化进行分形分析后得出，外汇汇率变化不是一个随机游走的过程，而是一个有偏的随机过程，汇率价格之间不是相互独立的，而是具有状态持续性的，汇率价格的变动具有周期性。中央银行在干预外汇市场时，应考虑外汇汇率变化的“长期记忆”效应并采取相应措施，同时对微观结构主体在汇率波动中的作用加以重视。
외회시장유효성가설(EMH)적선성범식여현실시장상황병불상부。실증분석표명，외회회솔변화불복종정태분포，이시복종분형분포；운용R／S방법대회솔변화진행분형분석후득출，외회회솔변화불시일개수궤유주적과정，이시일개유편적수궤과정，회솔개격지간불시상호독립적，이시구유상태지속성적，회솔개격적변동구유주기성。중앙은행재간예외회시장시，응고필외회회솔변화적“장기기억”효응병채취상응조시，동시대미관결구주체재회솔파동중적작용가이중시。