管理科学学报
管理科學學報
관이과학학보
JOURNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA
2013年
5期
29-38
,共10页
PFR%风险偏好%明星效应%垫底效应%本参数回归
PFR%風險偏好%明星效應%墊底效應%本參數迴歸
PFR%풍험편호%명성효응%점저효응%본삼수회귀
PFR%risk preference%star effects%bottom effects%semi-parametric estimation
利用2005-2010季度基金数据,用部分线性半参数回归方法估计了基金业绩与资金流量的关系曲线,并在此基础上模拟计算并检验了基金经理投资的风险偏好.与之前的研究[1,2]不同,文章结果不支持“赎回异象”假说,并发现中国市场存在明显的“明星效应”和“垫底效应”,即PFR曲线随业绩的提高呈上升趋势,并在形态上表现为两头陡峭中间平缓.在委托代理框架下,这意味着基金经理在中期业绩较好时会倾向于承担风险以成为“明星基金”,而在中期业绩较差时则会通过规避风险以避免“垫底”.由于基金投资的风险偏好对于基金业绩有重要影响,该文的结论对于中国公募基金行业的发展和建设有一定借鉴意义.
利用2005-2010季度基金數據,用部分線性半參數迴歸方法估計瞭基金業績與資金流量的關繫麯線,併在此基礎上模擬計算併檢驗瞭基金經理投資的風險偏好.與之前的研究[1,2]不同,文章結果不支持“贖迴異象”假說,併髮現中國市場存在明顯的“明星效應”和“墊底效應”,即PFR麯線隨業績的提高呈上升趨勢,併在形態上錶現為兩頭陡峭中間平緩.在委託代理框架下,這意味著基金經理在中期業績較好時會傾嚮于承擔風險以成為“明星基金”,而在中期業績較差時則會通過規避風險以避免“墊底”.由于基金投資的風險偏好對于基金業績有重要影響,該文的結論對于中國公募基金行業的髮展和建設有一定藉鑒意義.
이용2005-2010계도기금수거,용부분선성반삼수회귀방법고계료기금업적여자금류량적관계곡선,병재차기출상모의계산병검험료기금경리투자적풍험편호.여지전적연구[1,2]불동,문장결과불지지“속회이상”가설,병발현중국시장존재명현적“명성효응”화“점저효응”,즉PFR곡선수업적적제고정상승추세,병재형태상표현위량두두초중간평완.재위탁대리광가하,저의미착기금경리재중기업적교호시회경향우승담풍험이성위“명성기금”,이재중기업적교차시칙회통과규피풍험이피면“점저”.유우기금투자적풍험편호대우기금업적유중요영향,해문적결론대우중국공모기금행업적발전화건설유일정차감의의.
