中国软科学
中國軟科學
중국연과학
CHINA SOFT SCIENCE
2013年
8期
144-153
,共10页
复杂衍生品定价%模型风险%随机过程设定
複雜衍生品定價%模型風險%隨機過程設定
복잡연생품정개%모형풍험%수궤과정설정
随着场外衍生品的日益复杂化,定价的模型风险越来越受到重视.标的资产随机过程的设定是衍生品定价的关键环节,但随机过程选择与估计样本选择尚无公认的标准,这成为衍生品定价模型风险的主要来源.本文以中信泰富杠杆式外汇合约为例,根据已有文献选择了几何布朗运动、OU过程、Schwartz单因素模型来描述汇率走势,运用不同区间和频率的样本估计这3个随机过程的参数,进一步采用蒙特卡洛模拟法得到此合约的价格分布,使用业界普遍使用的“最坏情况”指标来度量买卖双方承担的模型风险.实证结果表明,随机过程设定导致的模型风险显著存在,模型风险会随着随机过程与估计样本的变化而变化,衍生品买卖双方的模型风险呈现非对称性特征,买方承担的模型风险显著高于卖方,这反映了模型风险管理的重要意义及非专业买方参与场外复杂衍生品交易时的困境.
隨著場外衍生品的日益複雜化,定價的模型風險越來越受到重視.標的資產隨機過程的設定是衍生品定價的關鍵環節,但隨機過程選擇與估計樣本選擇尚無公認的標準,這成為衍生品定價模型風險的主要來源.本文以中信泰富槓桿式外彙閤約為例,根據已有文獻選擇瞭幾何佈朗運動、OU過程、Schwartz單因素模型來描述彙率走勢,運用不同區間和頻率的樣本估計這3箇隨機過程的參數,進一步採用矇特卡洛模擬法得到此閤約的價格分佈,使用業界普遍使用的“最壞情況”指標來度量買賣雙方承擔的模型風險.實證結果錶明,隨機過程設定導緻的模型風險顯著存在,模型風險會隨著隨機過程與估計樣本的變化而變化,衍生品買賣雙方的模型風險呈現非對稱性特徵,買方承擔的模型風險顯著高于賣方,這反映瞭模型風險管理的重要意義及非專業買方參與場外複雜衍生品交易時的睏境.
수착장외연생품적일익복잡화,정개적모형풍험월래월수도중시.표적자산수궤과정적설정시연생품정개적관건배절,단수궤과정선택여고계양본선택상무공인적표준,저성위연생품정개모형풍험적주요래원.본문이중신태부강간식외회합약위례,근거이유문헌선택료궤하포랑운동、OU과정、Schwartz단인소모형래묘술회솔주세,운용불동구간화빈솔적양본고계저3개수궤과정적삼수,진일보채용몽특잡락모의법득도차합약적개격분포,사용업계보편사용적“최배정황”지표래도량매매쌍방승담적모형풍험.실증결과표명,수궤과정설정도치적모형풍험현저존재,모형풍험회수착수궤과정여고계양본적변화이변화,연생품매매쌍방적모형풍험정현비대칭성특정,매방승담적모형풍험현저고우매방,저반영료모형풍험관리적중요의의급비전업매방삼여장외복잡연생품교역시적곤경.
