经济学（季刊）
經濟學（季刊）
경제학（계간）
CHINA ECONOMIC QUARTERLY
2013年
1期
373-406
,共34页
许年行%江轩宇%伊志宏%袁清波
許年行%江軒宇%伊誌宏%袁清波
허년행%강헌우%이지굉%원청파
政治关联%投资者法律保护%查处及时性%公告效应%高管变更
政治關聯%投資者法律保護%查處及時性%公告效應%高管變更
정치관련%투자자법률보호%사처급시성%공고효응%고관변경
如何提高投资者法律保护的执法效率是近年来财务学研究的热点问题,也是资本市场能否健康有序发展的一个关键因素.本文以2000-2010年沪深两市因违规受到处罚的A股上市公司为样本,从处罚公告前监管部门的查处及时性、处罚公告前后高管被迫离职、处罚公告时的市场反应三个维度,深入考察政治关联是否影响中小投资者法律保护的执法有效性.研究发现:(1)监管部门对政治关联公司的违规查处存在时滞效应,其惩处周期显著长于无政治关联公司；(2)在处罚公告前一年和后一年,政治关联公司高管的被迫离职率均显著低于无政治关联公司； (3)违规处罚公告时,政治关联公司的负向市场反应大于非政治关联公司,且这种现象主要表现在国有样本里.这说明,政治关联会削弱中小投资者法律保护的执法效率,且“违规查处及时性”和“高管变更”是两种重要的影响路径.
如何提高投資者法律保護的執法效率是近年來財務學研究的熱點問題,也是資本市場能否健康有序髮展的一箇關鍵因素.本文以2000-2010年滬深兩市因違規受到處罰的A股上市公司為樣本,從處罰公告前鑑管部門的查處及時性、處罰公告前後高管被迫離職、處罰公告時的市場反應三箇維度,深入攷察政治關聯是否影響中小投資者法律保護的執法有效性.研究髮現:(1)鑑管部門對政治關聯公司的違規查處存在時滯效應,其懲處週期顯著長于無政治關聯公司；(2)在處罰公告前一年和後一年,政治關聯公司高管的被迫離職率均顯著低于無政治關聯公司； (3)違規處罰公告時,政治關聯公司的負嚮市場反應大于非政治關聯公司,且這種現象主要錶現在國有樣本裏.這說明,政治關聯會削弱中小投資者法律保護的執法效率,且“違規查處及時性”和“高管變更”是兩種重要的影響路徑.
여하제고투자자법률보호적집법효솔시근년래재무학연구적열점문제,야시자본시장능부건강유서발전적일개관건인소.본문이2000-2010년호심량시인위규수도처벌적A고상시공사위양본,종처벌공고전감관부문적사처급시성、처벌공고전후고관피박리직、처벌공고시적시장반응삼개유도,심입고찰정치관련시부영향중소투자자법률보호적집법유효성.연구발현:(1)감관부문대정치관련공사적위규사처존재시체효응,기징처주기현저장우무정치관련공사；(2)재처벌공고전일년화후일년,정치관련공사고관적피박리직솔균현저저우무정치관련공사； (3)위규처벌공고시,정치관련공사적부향시장반응대우비정치관련공사,차저충현상주요표현재국유양본리.저설명,정치관련회삭약중소투자자법률보호적집법효솔,차“위규사처급시성”화“고관변경”시량충중요적영향로경.
