CAJ | 학술논문

声誉是承销商生存发展不可或缺的资源，利益亦是其赖以生存的重要基础。但在两者存在冲突的情况下，拥有“股东＋中介”双重身份的承销商究竟会以何者为重？以2006-2012年在中小板上市的公司为研究对象，可从 IPO抑价的角度探讨承销商的利益冲突问题。通过分析承销商在承销业务中的行为，我们发现承销商的声誉对 IPO抑价并没有显著影响，而承销商认购上市公司的股票数与 IPO抑价之间却呈现显著正相关关系。为进一步明确承销商认购上市公司的股票数对承销商声誉和 IPO抑价之间关系的影响，经过更深入的研究，我们发现：当承销商未认购上市公司的股票时，承销商声誉与 IPO抑价之间呈显著负相关；而一旦承销商认购上市公司股票，声誉则对 IPO抑价没有显著影响。因此，笔者认为承销商所拥有的双重身份会给其带来利益冲突问题，并且在面对该问题时承销商会更倾向于选择获得利益。
성예시승소상생존발전불가혹결적자원，이익역시기뢰이생존적중요기출。단재량자존재충돌적정황하，옹유“고동＋중개”쌍중신빈적승소상구경회이하자위중？이2006-2012년재중소판상시적공사위연구대상，가종 IPO억개적각도탐토승소상적이익충돌문제。통과분석승소상재승소업무중적행위，아문발현승소상적성예대 IPO억개병몰유현저영향，이승소상인구상시공사적고표수여 IPO억개지간각정현현저정상관관계。위진일보명학승소상인구상시공사적고표수대승소상성예화 IPO억개지간관계적영향，경과경심입적연구，아문발현：당승소상미인구상시공사적고표시，승소상성예여 IPO억개지간정현저부상관；이일단승소상인구상시공사고표，성예칙대 IPO억개몰유현저영향。인차，필자인위승소상소옹유적쌍중신빈회급기대래이익충돌문제，병차재면대해문제시승소상회경경향우선택획득이익。