金融监管研究
金融鑑管研究
금융감관연구
Financial Regulation Research
2014年
4期
14-31
,共18页
全球储蓄过剩%货币政策%金融危机
全毬儲蓄過剩%貨幣政策%金融危機
전구저축과잉%화폐정책%금융위궤
关于本次金融危机发生的原因,学术界存在一个重大争议:它是由资本主义中心地区的机制缺陷与货币政策失误导致的,还是由全球贸易不平衡和全球储蓄过剩引发的？本文围绕伯南克的全球储蓄过剩假说,对这次金融危机的原因进行了深入分析.研究表明,伯南克依据泰勒规则论述美联储货币政策合理性时,存在系数先验给定、使用数据有偏等问题;其关于宽松货币政策与房价上涨无关的证据,存在数据跨期不等等缺陷,模型修正后得出的结论恰好相反.此外,美联储的货币政策并不是被动地受国外因素影响,其对美国国内宏观经济状况变化的反应灵敏,而对国外储蓄变化的灵敏度较低.最后,历史证据也表明,美国在制定货币政策过程中,关注的核心是美国国内宏观经济状况,而非全球不平衡问题.本文的研究对于厘清金融危机原因,改进货币政策实施和预防未来危机爆发,具有重要意义.
關于本次金融危機髮生的原因,學術界存在一箇重大爭議:它是由資本主義中心地區的機製缺陷與貨幣政策失誤導緻的,還是由全毬貿易不平衡和全毬儲蓄過剩引髮的？本文圍繞伯南剋的全毬儲蓄過剩假說,對這次金融危機的原因進行瞭深入分析.研究錶明,伯南剋依據泰勒規則論述美聯儲貨幣政策閤理性時,存在繫數先驗給定、使用數據有偏等問題;其關于寬鬆貨幣政策與房價上漲無關的證據,存在數據跨期不等等缺陷,模型脩正後得齣的結論恰好相反.此外,美聯儲的貨幣政策併不是被動地受國外因素影響,其對美國國內宏觀經濟狀況變化的反應靈敏,而對國外儲蓄變化的靈敏度較低.最後,歷史證據也錶明,美國在製定貨幣政策過程中,關註的覈心是美國國內宏觀經濟狀況,而非全毬不平衡問題.本文的研究對于釐清金融危機原因,改進貨幣政策實施和預防未來危機爆髮,具有重要意義.
관우본차금융위궤발생적원인,학술계존재일개중대쟁의:타시유자본주의중심지구적궤제결함여화폐정책실오도치적,환시유전구무역불평형화전구저축과잉인발적？본문위요백남극적전구저축과잉가설,대저차금융위궤적원인진행료심입분석.연구표명,백남극의거태륵규칙논술미련저화폐정책합이성시,존재계수선험급정、사용수거유편등문제;기관우관송화폐정책여방개상창무관적증거,존재수거과기불등등결함,모형수정후득출적결론흡호상반.차외,미련저적화폐정책병불시피동지수국외인소영향,기대미국국내굉관경제상황변화적반응령민,이대국외저축변화적령민도교저.최후,역사증거야표명,미국재제정화폐정책과정중,관주적핵심시미국국내굉관경제상황,이비전구불평형문제.본문적연구대우전청금융위궤원인,개진화폐정책실시화예방미래위궤폭발,구유중요의의.
