金融评论
金融評論
금융평론
CHINESE REVIEW OF FINANCIAL STUDIES
2013年
3期
55-71
,共17页
异质信念%投资者参与%投资者情绪%异常波动性
異質信唸%投資者參與%投資者情緒%異常波動性
이질신념%투자자삼여%투자자정서%이상파동성
本文构建了一个可以拓展至无限类别的异质投资者模型,我们发现,在投资者具有强异质性的条件下,资产价格的异常波动性并不是不同类别投资者情绪波动的简单加总,起关键作用的是投资者之间的异质信念.有效市场假说中噪音交易者行为相互抵消的过程确实在发生,但这一抵消过程并不一定是完全的.在投资者具有强异质性条件下,投资者情绪在加总后对资产价格的影响反而更加稳定.投资者参与是异质信念影响波动性的重要条件,随着投资者参与程度的提高,异质信念对波动性的影响愈加显著.上述结论得到了本文实证结果的支持.
本文構建瞭一箇可以拓展至無限類彆的異質投資者模型,我們髮現,在投資者具有彊異質性的條件下,資產價格的異常波動性併不是不同類彆投資者情緒波動的簡單加總,起關鍵作用的是投資者之間的異質信唸.有效市場假說中譟音交易者行為相互牴消的過程確實在髮生,但這一牴消過程併不一定是完全的.在投資者具有彊異質性條件下,投資者情緒在加總後對資產價格的影響反而更加穩定.投資者參與是異質信唸影響波動性的重要條件,隨著投資者參與程度的提高,異質信唸對波動性的影響愈加顯著.上述結論得到瞭本文實證結果的支持.
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