暨南学报（哲学社会科学版）
暨南學報（哲學社會科學版）
기남학보（철학사회과학판）
JOURNAL OF JINAN UNIVERSITY(HUMANITIES & SOCIAL SCIENCES)
2014年
8期
73-80
,共8页
习惯形成%广义预期效用模型%随机贴现因子%无风险利率
習慣形成%廣義預期效用模型%隨機貼現因子%無風險利率
습관형성%엄의예기효용모형%수궤첩현인자%무풍험리솔
将习惯形成加入到Epstein and Zin的理论模型中，建立基于习惯形成的资产定价模型，利用随机贴现因子为无风险资产定价，修正模型是前人模型的推广。实证分析发现我国金融市场的无风险资产受到居民消费支出和股市收益率及其波动率的显著影响，同时消费者的习惯形成、风险厌恶系数、跨期替代弹性、主观时间偏好也有影响，用理论模型模拟出的无风险利率与样本期内一年期商业银行存款的名义利率相当接近，表明理论模型对我国的无风险资产具有更强的定价能力。若剔除通胀因素后年存款利率实际年收益仅为0.42％，这比美国的实际年收益率0.94％还低。因此，中国近些年采取较宽松的货币政策，实现了中国的经济高速发展，进一步提高存款利息率似乎更加合理。
將習慣形成加入到Epstein and Zin的理論模型中，建立基于習慣形成的資產定價模型，利用隨機貼現因子為無風險資產定價，脩正模型是前人模型的推廣。實證分析髮現我國金融市場的無風險資產受到居民消費支齣和股市收益率及其波動率的顯著影響，同時消費者的習慣形成、風險厭噁繫數、跨期替代彈性、主觀時間偏好也有影響，用理論模型模擬齣的無風險利率與樣本期內一年期商業銀行存款的名義利率相噹接近，錶明理論模型對我國的無風險資產具有更彊的定價能力。若剔除通脹因素後年存款利率實際年收益僅為0.42％，這比美國的實際年收益率0.94％還低。因此，中國近些年採取較寬鬆的貨幣政策，實現瞭中國的經濟高速髮展，進一步提高存款利息率似乎更加閤理。
장습관형성가입도Epstein and Zin적이론모형중，건립기우습관형성적자산정개모형，이용수궤첩현인자위무풍험자산정개，수정모형시전인모형적추엄。실증분석발현아국금융시장적무풍험자산수도거민소비지출화고시수익솔급기파동솔적현저영향，동시소비자적습관형성、풍험염악계수、과기체대탄성、주관시간편호야유영향，용이론모형모의출적무풍험리솔여양본기내일년기상업은행존관적명의리솔상당접근，표명이론모형대아국적무풍험자산구유경강적정개능력。약척제통창인소후년존관리솔실제년수익부위0.42％，저비미국적실제년수익솔0.94％환저。인차，중국근사년채취교관송적화폐정책，실현료중국적경제고속발전，진일보제고존관이식솔사호경가합리。
