管理科学学报
管理科學學報
관이과학학보
JOURNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA
2013年
12期
57-67
,共11页
并购%掏空%目标公司%财富效应
併購%掏空%目標公司%財富效應
병구%도공%목표공사%재부효응
M&A%tunneling%target company%wealth effects
通过对1999-2009的11 718个被收购公司样本进行分组比较后发现掏空程度高的样本组公司业绩更差.全体样本被收购前的掏空程度显著高于被收购后的掏空程度,说明这些上市公司被收购后的掏空行为得到了收敛.掏空程度最低的样本组被收购时给股东带来的财富效应是负的,而掏空程度最高的样本组被收购后给股东带来的财富效应是正的.通过回归分析,发现控制权与现金流权的分离度越大,掏空对业绩的负面影响更大;大股东受到的制衡度越小,掏空对业绩的负面影响越小;被收购前如果董事长与总经理两职合一,那么被收购后因改善掏空而获得的财富效应将弱化;目标公司在被收购前的控制权与现金流权的分离度越大,目标公司被收购时获得的财富效应越小.
通過對1999-2009的11 718箇被收購公司樣本進行分組比較後髮現掏空程度高的樣本組公司業績更差.全體樣本被收購前的掏空程度顯著高于被收購後的掏空程度,說明這些上市公司被收購後的掏空行為得到瞭收斂.掏空程度最低的樣本組被收購時給股東帶來的財富效應是負的,而掏空程度最高的樣本組被收購後給股東帶來的財富效應是正的.通過迴歸分析,髮現控製權與現金流權的分離度越大,掏空對業績的負麵影響更大;大股東受到的製衡度越小,掏空對業績的負麵影響越小;被收購前如果董事長與總經理兩職閤一,那麽被收購後因改善掏空而穫得的財富效應將弱化;目標公司在被收購前的控製權與現金流權的分離度越大,目標公司被收購時穫得的財富效應越小.
통과대1999-2009적11 718개피수구공사양본진행분조비교후발현도공정도고적양본조공사업적경차.전체양본피수구전적도공정도현저고우피수구후적도공정도,설명저사상시공사피수구후적도공행위득도료수렴.도공정도최저적양본조피수구시급고동대래적재부효응시부적,이도공정도최고적양본조피수구후급고동대래적재부효응시정적.통과회귀분석,발현공제권여현금류권적분리도월대,도공대업적적부면영향경대;대고동수도적제형도월소,도공대업적적부면영향월소;피수구전여과동사장여총경리량직합일,나요피수구후인개선도공이획득적재부효응장약화;목표공사재피수구전적공제권여현금류권적분리도월대,목표공사피수구시획득적재부효응월소.
