管理科学学报
管理科學學報
관이과학학보
JOURNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA
2013年
11期
81-94
,共14页
期货市场%隔夜信息%随机波动%贝叶斯MCMC
期貨市場%隔夜信息%隨機波動%貝葉斯MCMC
기화시장%격야신식%수궤파동%패협사MCMC
futures market%overnight information%stochastic volatility%Bayesian MCMC
为检测我国商品期货隔夜信息对日间交易的预测能力,在构建不同分布随机波动模型的基础上,本文采用贝叶斯MCMC模拟技术对我国铜、铝、大豆和小麦市场进行了实证分析,研究结果显示:与正态分布、学生分布和广义误差分布相比,基于混合正态分布的随机波动模型能更好地刻画隔夜信息对日间交易的影响.从实证结果看,总隔夜收益对日间收益及其波动均具有显著的预测能力;对不同交易品种而言,其预测方向及其程度均存在一定差异.更具体地,交易当晚、周末假日和中长假日收益对日间收益及其波动均具有显著的预测能力,且比总隔夜收益的预测能力明显增强.并且,交易当晚、周末假日和中长假日收益对日间收益及其波动的预测能力呈现出不同程度的非对称性,即除大豆和小麦市场的中长假日收益对日间收益具有一定程度的反杠杆效应外,其它市场的交易当晚、周末假日和中长假日收益日间收益及其波动的影响均具有杠杆效应.
為檢測我國商品期貨隔夜信息對日間交易的預測能力,在構建不同分佈隨機波動模型的基礎上,本文採用貝葉斯MCMC模擬技術對我國銅、鋁、大豆和小麥市場進行瞭實證分析,研究結果顯示:與正態分佈、學生分佈和廣義誤差分佈相比,基于混閤正態分佈的隨機波動模型能更好地刻畫隔夜信息對日間交易的影響.從實證結果看,總隔夜收益對日間收益及其波動均具有顯著的預測能力;對不同交易品種而言,其預測方嚮及其程度均存在一定差異.更具體地,交易噹晚、週末假日和中長假日收益對日間收益及其波動均具有顯著的預測能力,且比總隔夜收益的預測能力明顯增彊.併且,交易噹晚、週末假日和中長假日收益對日間收益及其波動的預測能力呈現齣不同程度的非對稱性,即除大豆和小麥市場的中長假日收益對日間收益具有一定程度的反槓桿效應外,其它市場的交易噹晚、週末假日和中長假日收益日間收益及其波動的影響均具有槓桿效應.
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