财经科学
財經科學
재경과학
FINANCE&ECONOMICS
2014年
1期
81-89
,共9页
融资约束%投资-现金流敏感度%营运资本管理
融資約束%投資-現金流敏感度%營運資本管理
융자약속%투자-현금류민감도%영운자본관리
本文以2007-2011期间我国房地产上市企业为样本,考察了该行业在“经济周期”及“行业调控”双重压力下,其投资—现金流敏感度(ICFS)的显著性特征.本文扩展了传统的检验方程,将企业营运资本管理(作为微观主体应对融资约束的机制)及滞后一期的固定投资引入模型,构建了附加企业能动性的动态检验模型,重新考察了该行业的投资—现金流敏感度.实证结果表明:即使引入投资惯性及企业平滑行为的影响作用,ICFS依然具有显著性,且敏感度的大小与融资约束程度正相关.
本文以2007-2011期間我國房地產上市企業為樣本,攷察瞭該行業在“經濟週期”及“行業調控”雙重壓力下,其投資—現金流敏感度(ICFS)的顯著性特徵.本文擴展瞭傳統的檢驗方程,將企業營運資本管理(作為微觀主體應對融資約束的機製)及滯後一期的固定投資引入模型,構建瞭附加企業能動性的動態檢驗模型,重新攷察瞭該行業的投資—現金流敏感度.實證結果錶明:即使引入投資慣性及企業平滑行為的影響作用,ICFS依然具有顯著性,且敏感度的大小與融資約束程度正相關.
본문이2007-2011기간아국방지산상시기업위양본,고찰료해행업재“경제주기”급“행업조공”쌍중압력하,기투자—현금류민감도(ICFS)적현저성특정.본문확전료전통적검험방정,장기업영운자본관리(작위미관주체응대융자약속적궤제)급체후일기적고정투자인입모형,구건료부가기업능동성적동태검험모형,중신고찰료해행업적투자—현금류민감도.실증결과표명:즉사인입투자관성급기업평활행위적영향작용,ICFS의연구유현저성,차민감도적대소여융자약속정도정상관.
