产经评论
產經評論
산경평론
INDUSTRIAL ECONOMIC REVIEW
2014年
2期
132-147
,共16页
外资大股东%现金股利%隧道效应
外資大股東%現金股利%隧道效應
외자대고동%현금고리%수도효응
提升上市公司治理水平、抑制隧道效应是我国证券市场实施引入外资股东改革的重要目的之一.研究采用动态面板系统GMM估计方法,从现金股利隧道效应角度实证检验引入外资股东是否能有效控制控股股东掏空行为,保护中小股东利益.实证结果证明:(1)外资直接持股能够对现金股利隧道效应发挥一定的抑制作用,而间接持股则没有明显作用;(2)直接持股外资大股东对现金股利隧道效应的抑制作用与其持股比例密切相关,当持股比例适度时,外资股东能够抑制第一大股东的掏空行为,降低第一大股东隧道效应.但当外资持股比例达到一定程度,成为第一大股东或与第一大股东接近时,外资大股东的监督作用和隧道效应抑制作用会消失.无论是改变现金股利隧道效应的度量因子,还是使用更为保守的样本,这一结论都是稳健的.
提升上市公司治理水平、抑製隧道效應是我國證券市場實施引入外資股東改革的重要目的之一.研究採用動態麵闆繫統GMM估計方法,從現金股利隧道效應角度實證檢驗引入外資股東是否能有效控製控股股東掏空行為,保護中小股東利益.實證結果證明:(1)外資直接持股能夠對現金股利隧道效應髮揮一定的抑製作用,而間接持股則沒有明顯作用;(2)直接持股外資大股東對現金股利隧道效應的抑製作用與其持股比例密切相關,噹持股比例適度時,外資股東能夠抑製第一大股東的掏空行為,降低第一大股東隧道效應.但噹外資持股比例達到一定程度,成為第一大股東或與第一大股東接近時,外資大股東的鑑督作用和隧道效應抑製作用會消失.無論是改變現金股利隧道效應的度量因子,還是使用更為保守的樣本,這一結論都是穩健的.
제승상시공사치리수평、억제수도효응시아국증권시장실시인입외자고동개혁적중요목적지일.연구채용동태면판계통GMM고계방법,종현금고리수도효응각도실증검험인입외자고동시부능유효공제공고고동도공행위,보호중소고동이익.실증결과증명:(1)외자직접지고능구대현금고리수도효응발휘일정적억제작용,이간접지고칙몰유명현작용;(2)직접지고외자대고동대현금고리수도효응적억제작용여기지고비례밀절상관,당지고비례괄도시,외자고동능구억제제일대고동적도공행위,강저제일대고동수도효응.단당외자지고비례체도일정정도,성위제일대고동혹여제일대고동접근시,외자대고동적감독작용화수도효응억제작용회소실.무론시개변현금고리수도효응적도량인자,환시사용경위보수적양본,저일결론도시은건적.
