系统工程理论与实践
繫統工程理論與實踐
계통공정이론여실천
SYSTEMS ENGINEERING--THEORY & PRACTICE
2014年
1期
13-24
,共12页
公司证券%资本结构%非系统风险%效用无差别定价
公司證券%資本結構%非繫統風險%效用無差彆定價
공사증권%자본결구%비계통풍험%효용무차별정개
corporate securities%capital structure%idiosyncratic risk%utility indifference pricing
考虑到市场的不完备性,本文基于效用无差别定价原理,研究公司证券主观价值,分析最优资本结构,计算最优破产触发水平.本文发现:1)对于给定的债券发行量,随着非系统风险增加,股权主观价值逐渐减小,财务杠杆逐渐增大,这一结果与完备市场相反;2)与完备市场下资本结构相比,非完备市场下最优财务杠杆较小,债权的收益率溢价较大;3)股权的系统风险和非系统风险溢价随着公司收益流增加而减少;4)投资者的风险态度和非系统风险对破产选择、股权和债权的主观价值有显著影响.
攷慮到市場的不完備性,本文基于效用無差彆定價原理,研究公司證券主觀價值,分析最優資本結構,計算最優破產觸髮水平.本文髮現:1)對于給定的債券髮行量,隨著非繫統風險增加,股權主觀價值逐漸減小,財務槓桿逐漸增大,這一結果與完備市場相反;2)與完備市場下資本結構相比,非完備市場下最優財務槓桿較小,債權的收益率溢價較大;3)股權的繫統風險和非繫統風險溢價隨著公司收益流增加而減少;4)投資者的風險態度和非繫統風險對破產選擇、股權和債權的主觀價值有顯著影響.
고필도시장적불완비성,본문기우효용무차별정개원리,연구공사증권주관개치,분석최우자본결구,계산최우파산촉발수평.본문발현:1)대우급정적채권발행량,수착비계통풍험증가,고권주관개치축점감소,재무강간축점증대,저일결과여완비시장상반;2)여완비시장하자본결구상비,비완비시장하최우재무강간교소,채권적수익솔일개교대;3)고권적계통풍험화비계통풍험일개수착공사수익류증가이감소;4)투자자적풍험태도화비계통풍험대파산선택、고권화채권적주관개치유현저영향.
