辽宁大学学报（哲学社会科学版）
遼寧大學學報（哲學社會科學版）
료녕대학학보（철학사회과학판）
JOURNAL OF LIAONING UNIVERSITY PHILOSOPHY（SOCIAL SCIENCE）
2014年
2期
36-43
,共8页
融资约束%债务融资%海外并购
融資約束%債務融資%海外併購
융자약속%채무융자%해외병구
理论上融资约束能够提高债务在海外并购中的治理功效,提高并购绩效.而案例研究发现,光明集团无论是从制度环境还是财务分析都说明了光明集团面临着融资约束;但由于光明集团的股权结构、集团规模、集团化程度、集团所在地的金融发达程度能够缓解融资约束,因此光明集团采用全杠杆融资并购.缓解融资约束使得债务产生软约束,债务融资未能在光明集团的海外并购中产生较好的债务治理功效,从而降低了海外并购绩效.从案例研究中得到如下启示:(1)海外并购依赖全杠杆融资的金融环境改善;(2)全杠杆融资能够带来不可忽视的财务风险;(3)缓解融资约束能够降低海外并购中的债务治理功效.
理論上融資約束能夠提高債務在海外併購中的治理功效,提高併購績效.而案例研究髮現,光明集糰無論是從製度環境還是財務分析都說明瞭光明集糰麵臨著融資約束;但由于光明集糰的股權結構、集糰規模、集糰化程度、集糰所在地的金融髮達程度能夠緩解融資約束,因此光明集糰採用全槓桿融資併購.緩解融資約束使得債務產生軟約束,債務融資未能在光明集糰的海外併購中產生較好的債務治理功效,從而降低瞭海外併購績效.從案例研究中得到如下啟示:(1)海外併購依賴全槓桿融資的金融環境改善;(2)全槓桿融資能夠帶來不可忽視的財務風險;(3)緩解融資約束能夠降低海外併購中的債務治理功效.
이론상융자약속능구제고채무재해외병구중적치리공효,제고병구적효.이안례연구발현,광명집단무론시종제도배경환시재무분석도설명료광명집단면림착융자약속;단유우광명집단적고권결구、집단규모、집단화정도、집단소재지적금융발체정도능구완해융자약속,인차광명집단채용전강간융자병구.완해융자약속사득채무산생연약속,채무융자미능재광명집단적해외병구중산생교호적채무치리공효,종이강저료해외병구적효.종안례연구중득도여하계시:(1)해외병구의뢰전강간융자적금융배경개선;(2)전강간융자능구대래불가홀시적재무풍험;(3)완해융자약속능구강저해외병구중적채무치리공효.
