管理科学学报
管理科學學報
관이과학학보
JOURNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA
2014年
6期
84-96
,共13页
股指期货%保证金水平%Hill估计法%VaR-x估计法%违约率
股指期貨%保證金水平%Hill估計法%VaR-x估計法%違約率
고지기화%보증금수평%Hill고계법%VaR-x고계법%위약솔
stock index futures%margin levels%Hill estimation%VaR-x estimation%default rate
主要研究沪深300股指期货保证金水平的设置及违约率的确定问题.首先运用Hill估计法和VaR-x估计法求解股指数据的全样本、左尾及右尾的尾部指数估计值,得到保证金水平分别为3.571 7％和5.334％.再将估算得到的保证金水平与实际发生的历史价格波动进行回溯检验,发现在违约率为1％的假设下,Hill估计法和VaR-x估计法的保证金水平都涵盖不了99％的资产价格波动.接着考虑违约率继续上升到2％、3％和4％的情形.研究结果表明:1)对Hill估计法,当违约率等于3％时,其保证金水平可以涵盖97％以上的价格波动;2)对VaR-x估计法,当违约率在1％-3％时,求得的保证金水平较为合理.在进一步的比较研究中还发现,由于Hill估计法的尾部指数在左尾和右尾之间并无显著差异,因此不必对空头和多头设置不同的保证金水平;但VaR-x估计法求得左尾的保证金水平远远低于右尾的保证金水平,因此需要对空头和多头设置不同的保证金水平.
主要研究滬深300股指期貨保證金水平的設置及違約率的確定問題.首先運用Hill估計法和VaR-x估計法求解股指數據的全樣本、左尾及右尾的尾部指數估計值,得到保證金水平分彆為3.571 7％和5.334％.再將估算得到的保證金水平與實際髮生的歷史價格波動進行迴溯檢驗,髮現在違約率為1％的假設下,Hill估計法和VaR-x估計法的保證金水平都涵蓋不瞭99％的資產價格波動.接著攷慮違約率繼續上升到2％、3％和4％的情形.研究結果錶明:1)對Hill估計法,噹違約率等于3％時,其保證金水平可以涵蓋97％以上的價格波動;2)對VaR-x估計法,噹違約率在1％-3％時,求得的保證金水平較為閤理.在進一步的比較研究中還髮現,由于Hill估計法的尾部指數在左尾和右尾之間併無顯著差異,因此不必對空頭和多頭設置不同的保證金水平;但VaR-x估計法求得左尾的保證金水平遠遠低于右尾的保證金水平,因此需要對空頭和多頭設置不同的保證金水平.
주요연구호심300고지기화보증금수평적설치급위약솔적학정문제.수선운용Hill고계법화VaR-x고계법구해고지수거적전양본、좌미급우미적미부지수고계치,득도보증금수평분별위3.571 7％화5.334％.재장고산득도적보증금수평여실제발생적역사개격파동진행회소검험,발현재위약솔위1％적가설하,Hill고계법화VaR-x고계법적보증금수평도함개불료99％적자산개격파동.접착고필위약솔계속상승도2％、3％화4％적정형.연구결과표명:1)대Hill고계법,당위약솔등우3％시,기보증금수평가이함개97％이상적개격파동;2)대VaR-x고계법,당위약솔재1％-3％시,구득적보증금수평교위합리.재진일보적비교연구중환발현,유우Hill고계법적미부지수재좌미화우미지간병무현저차이,인차불필대공두화다두설치불동적보증금수평;단VaR-x고계법구득좌미적보증금수평원원저우우미적보증금수평,인차수요대공두화다두설치불동적보증금수평.
