财贸研究
財貿研究
재무연구
FINANCE AND TRADE RESEARCH
2013年
2期
146-156
,共11页
股权激励%代理成本%投资效率%中介效应
股權激勵%代理成本%投資效率%中介效應
고권격려%대리성본%투자효솔%중개효응
将股权激励、所有权结构、代理成本与投资效率纳入一个统一的分析框架,使用产权属性作为调节变量,代理成本作为中介变量,实证检验股权激励是否影响投资效率,以及股权激励、所有权结构、代理成本与投资效率之间的关系.结果表明:股权激励能够抑制上市公司的非效率投资,代理成本的中介效应显著,但所占比重很小,非国有企业的抑制作用大于国有企业,非国有企业的中介传导机制畅通;国有企业“期权激励”方式能够显著抑制非效率投资,非国有企业的非效率投资通过实施“股票激励”方式能够得到显著抑制;实施股权激励计划能够显著抑制上市公司的投资不足,非国有企业的抑制作用大于国有企业,非国有企业的代理成本中介效应机制畅通,国有上市公司的代理成本中介效应不显著.
將股權激勵、所有權結構、代理成本與投資效率納入一箇統一的分析框架,使用產權屬性作為調節變量,代理成本作為中介變量,實證檢驗股權激勵是否影響投資效率,以及股權激勵、所有權結構、代理成本與投資效率之間的關繫.結果錶明:股權激勵能夠抑製上市公司的非效率投資,代理成本的中介效應顯著,但所佔比重很小,非國有企業的抑製作用大于國有企業,非國有企業的中介傳導機製暢通;國有企業“期權激勵”方式能夠顯著抑製非效率投資,非國有企業的非效率投資通過實施“股票激勵”方式能夠得到顯著抑製;實施股權激勵計劃能夠顯著抑製上市公司的投資不足,非國有企業的抑製作用大于國有企業,非國有企業的代理成本中介效應機製暢通,國有上市公司的代理成本中介效應不顯著.
장고권격려、소유권결구、대리성본여투자효솔납입일개통일적분석광가,사용산권속성작위조절변량,대리성본작위중개변량,실증검험고권격려시부영향투자효솔,이급고권격려、소유권결구、대리성본여투자효솔지간적관계.결과표명:고권격려능구억제상시공사적비효솔투자,대리성본적중개효응현저,단소점비중흔소,비국유기업적억제작용대우국유기업,비국유기업적중개전도궤제창통;국유기업“기권격려”방식능구현저억제비효솔투자,비국유기업적비효솔투자통과실시“고표격려”방식능구득도현저억제;실시고권격려계화능구현저억제상시공사적투자불족,비국유기업적억제작용대우국유기업,비국유기업적대리성본중개효응궤제창통,국유상시공사적대리성본중개효응불현저.
