经济与管理研究
經濟與管理研究
경제여관리연구
RESEARCH ON ECONOMICS AND MANAGEMENT
2012年
11期
37-48
,共12页
终极控制人%管理层激励%管理者权力%股权融资成本
終極控製人%管理層激勵%管理者權力%股權融資成本
종겁공제인%관리층격려%관리자권력%고권융자성본
本文以2004～2006年非金融行业上市公司为样本,将管理层与股东、终极控制人与中小股东之间的代理冲突置于同一框架下,考察管理层激励与股权融资成本的关系,以及这种关系是否会受到终极控制人与中小股东之间代理冲突的影响；进一步结合终极控制人性质,检验管理者权力对股权融资成本的直接负面影响及对管理层激励与股权融资成本关系的影响.实证研究发现:管理层货币薪酬激励有助于降低股权融资成本,而管理层持股比例对股权融资成本没有显著影响.终极控制人的两权分离程度及管理者权力均弱化了管理层激励对股权融资成本的降低效应,而终极控制人的现金流权则对管理层激励与股权融资成本的负相关关系具有强化作用,且终极控制人的政府性质对管理者权力所产生的负面影响有抑制作用.
本文以2004～2006年非金融行業上市公司為樣本,將管理層與股東、終極控製人與中小股東之間的代理遲突置于同一框架下,攷察管理層激勵與股權融資成本的關繫,以及這種關繫是否會受到終極控製人與中小股東之間代理遲突的影響；進一步結閤終極控製人性質,檢驗管理者權力對股權融資成本的直接負麵影響及對管理層激勵與股權融資成本關繫的影響.實證研究髮現:管理層貨幣薪酬激勵有助于降低股權融資成本,而管理層持股比例對股權融資成本沒有顯著影響.終極控製人的兩權分離程度及管理者權力均弱化瞭管理層激勵對股權融資成本的降低效應,而終極控製人的現金流權則對管理層激勵與股權融資成本的負相關關繫具有彊化作用,且終極控製人的政府性質對管理者權力所產生的負麵影響有抑製作用.
본문이2004～2006년비금융행업상시공사위양본,장관리층여고동、종겁공제인여중소고동지간적대리충돌치우동일광가하,고찰관리층격려여고권융자성본적관계,이급저충관계시부회수도종겁공제인여중소고동지간대리충돌적영향；진일보결합종겁공제인성질,검험관리자권력대고권융자성본적직접부면영향급대관리층격려여고권융자성본관계적영향.실증연구발현:관리층화폐신수격려유조우강저고권융자성본,이관리층지고비례대고권융자성본몰유현저영향.종겁공제인적량권분리정도급관리자권력균약화료관리층격려대고권융자성본적강저효응,이종겁공제인적현금류권칙대관리층격려여고권융자성본적부상관관계구유강화작용,차종겁공제인적정부성질대관리자권력소산생적부면영향유억제작용.
