会计研究
會計研究
회계연구
ACCOUNTING RESEARCH
2014年
2期
12-19
,共8页
发行与审核委员会%社会关系%首次公开发行%会计师事务所%注册制
髮行與審覈委員會%社會關繫%首次公開髮行%會計師事務所%註冊製
발행여심핵위원회%사회관계%수차공개발행%회계사사무소%주책제
中国IPO监管的“核准制”使得证监会发行与审核委员会拥有企业上市的决定权,在发审委委员名单公开的“准自然实验”契机下,本文立足于民营企业与发审委委员的社会关系来研究中介机构发审委社会关系与上市资格、IPO抑价程度以及上市后表现的关系.实证结果发现:中介机构发审委社会关系显著提高了民营企业的上市成功率,但主要由会计师事务所关系的作用带来,对于公司聘任过去在发审委任职而产生的社会关系检验则发现这种社会关系具有时效性;进一步研究发现,拥有会计师事务所发审委社会关系的民营企业在IPO短期抑价幅度及发行当年的业绩与成长性都要高于没有关系的企业,但是在未来两年拥有会计师事务所发审委社会关系的公司的业绩和成长性反而更低,说明具有发审委背景的中介机构对企业进行了暂时的“包装”帮助企业上市且成功欺骗了投资者,发审委社会关系是寻租行为的体现而非信号显示.结论无论是对于中国制度背景下独特的“关系”研究还是对于当下IPO由核准制过渡到注册制的改革实践都具有重要的启示.
中國IPO鑑管的“覈準製”使得證鑑會髮行與審覈委員會擁有企業上市的決定權,在髮審委委員名單公開的“準自然實驗”契機下,本文立足于民營企業與髮審委委員的社會關繫來研究中介機構髮審委社會關繫與上市資格、IPO抑價程度以及上市後錶現的關繫.實證結果髮現:中介機構髮審委社會關繫顯著提高瞭民營企業的上市成功率,但主要由會計師事務所關繫的作用帶來,對于公司聘任過去在髮審委任職而產生的社會關繫檢驗則髮現這種社會關繫具有時效性;進一步研究髮現,擁有會計師事務所髮審委社會關繫的民營企業在IPO短期抑價幅度及髮行噹年的業績與成長性都要高于沒有關繫的企業,但是在未來兩年擁有會計師事務所髮審委社會關繫的公司的業績和成長性反而更低,說明具有髮審委揹景的中介機構對企業進行瞭暫時的“包裝”幫助企業上市且成功欺騙瞭投資者,髮審委社會關繫是尋租行為的體現而非信號顯示.結論無論是對于中國製度揹景下獨特的“關繫”研究還是對于噹下IPO由覈準製過渡到註冊製的改革實踐都具有重要的啟示.
중국IPO감관적“핵준제”사득증감회발행여심핵위원회옹유기업상시적결정권,재발심위위원명단공개적“준자연실험”계궤하,본문립족우민영기업여발심위위원적사회관계래연구중개궤구발심위사회관계여상시자격、IPO억개정도이급상시후표현적관계.실증결과발현:중개궤구발심위사회관계현저제고료민영기업적상시성공솔,단주요유회계사사무소관계적작용대래,대우공사빙임과거재발심위임직이산생적사회관계검험칙발현저충사회관계구유시효성;진일보연구발현,옹유회계사사무소발심위사회관계적민영기업재IPO단기억개폭도급발행당년적업적여성장성도요고우몰유관계적기업,단시재미래량년옹유회계사사무소발심위사회관계적공사적업적화성장성반이경저,설명구유발심위배경적중개궤구대기업진행료잠시적“포장”방조기업상시차성공기편료투자자,발심위사회관계시심조행위적체현이비신호현시.결론무론시대우중국제도배경하독특적“관계”연구환시대우당하IPO유핵준제과도도주책제적개혁실천도구유중요적계시.
