CAJ | 학술논문

可转换债券(以下简称可转债)是一种兼具权益性和债务性的复杂的混合金融工具,近些年发行的可转债条款日益复杂,里面嵌入了多种期权,如赋予发行者的赎回权、转股价格向下修正权,赋予投资者的转股权、回售权,以及转股封闭期和赎回通知期等.这些权利之间的相互作用,造成了可转债定价的高度复杂性和挑战性.这之前的可转债定价模型多将嵌入的各种期权进行简单的静态加总,忽略了期权之间的相互影响的效应,而且很多研究为了降低模型难度,多将嵌入的各种期权处理为欧式期权或美式期权,这些做法都与市场中真实的可转债条款存在较大差异,从而造成了较大的定价偏差,应用价值较低.本文的研究也无法涵盖可转债条款中所有嵌入期权的情况,而是主要研究可转债的赎回、转股和回售条款之间的博弈,引入美式博弈期权概念,在数学建模方面选择了双反射壁倒向随机微分方程,并在一定假设条件下将双反射壁倒向随机微分方程转换成相应的变分不等式进行求解.最后,选择我国内地可转债市场上的9支可转债进行实证分析,具体选择了时间序列数据和横截面数据两种类型的样本.实证结果与实际值相比,误差较小,充分表明该定价模型良好的适用性,提升了可转债定价模型研究的理论深度,也为发行者和投资者的融资和投资行为提供了较好的决策依据.
가전환채권(이하간칭가전채)시일충겸구권익성화채무성적복잡적혼합금융공구,근사년발행적가전채조관일익복잡,리면감입료다충기권,여부여발행자적속회권、전고개격향하수정권,부여투자자적전고권、회수권,이급전고봉폐기화속회통지기등.저사권리지간적상호작용,조성료가전채정개적고도복잡성화도전성.저지전적가전채정개모형다장감입적각충기권진행간단적정태가총,홀략료기권지간적상호영향적효응,이차흔다연구위료강저모형난도,다장감입적각충기권처리위구식기권혹미식기권,저사주법도여시장중진실적가전채조관존재교대차이,종이조성료교대적정개편차,응용개치교저.본문적연구야무법함개가전채조관중소유감입기권적정황,이시주요연구가전채적속회、전고화회수조관지간적박혁,인입미식박혁기권개념,재수학건모방면선택료쌍반사벽도향수궤미분방정,병재일정가설조건하장쌍반사벽도향수궤미분방정전환성상응적변분불등식진행구해.최후,선택아국내지가전채시장상적9지가전채진행실증분석,구체선택료시간서렬수거화횡절면수거량충류형적양본.실증결과여실제치상비,오차교소,충분표명해정개모형량호적괄용성,제승료가전채정개모형연구적이론심도,야위발행자화투자자적융자화투자행위제공료교호적결책의거.