CAJ | 학술논문

2011年中国23家海外上市公司因会计信息“瑕疵”受到“卖空袭击”，导致股价大跌，这表明在允许卖空的资本市场中，会计信息的市场环境不同于“单边市”市场，“信息瑕疵”本身也是一种投资机会，并且股价往往会放大对负面消息的反应。因此，上市公司管理层应审慎对待市场环境的变化，规范信息披露行为，尽可能避免公司受“卖空袭击”而带来的市值损失。基于中国证券市场首批融资融券试点标的股数据研究发现，我国上市公司信息披露行为并未充分考虑卖空交易机制对市场环境带来的影响，融资融券标的股上市公司会计信息质量与其他上市公司无显著差别。这可能有两个方面的原因：一是我国卖空机制试点期间尚存在较为严格的卖空约束，二是上市公司管理层对卖空风险反应不足。
2011년중국23가해외상시공사인회계신식“하자”수도“매공습격”，도치고개대질，저표명재윤허매공적자본시장중，회계신식적시장배경불동우“단변시”시장，“신식하자”본신야시일충투자궤회，병차고개왕왕회방대대부면소식적반응。인차，상시공사관리층응심신대대시장배경적변화，규범신식피로행위，진가능피면공사수“매공습격”이대래적시치손실。기우중국증권시장수비융자융권시점표적고수거연구발현，아국상시공사신식피로행위병미충분고필매공교역궤제대시장배경대래적영향，융자융권표적고상시공사회계신식질량여기타상시공사무현저차별。저가능유량개방면적원인：일시아국매공궤제시점기간상존재교위엄격적매공약속，이시상시공사관리층대매공풍험반응불족。