管理科学学报
管理科學學報
관이과학학보
JOURNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA
2012年
11期
91-103
,共13页
牛市%熊市%外汇-股票市场%溢出效应%BVGJR-GARCH-BEKK模型
牛市%熊市%外彙-股票市場%溢齣效應%BVGJR-GARCH-BEKK模型
우시%웅시%외회-고표시장%일출효응%BVGJR-GARCH-BEKK모형
本文按照上证综合指数的走势将2005年7月22日至2008年10月28日的整个样本区间划分为牛市和熊市两个样本子区间,采用样本子区间内的兴业银行人民币综合汇率指数和上证综合指数对数收益率的日数据,通过VAR (p)-BVGJR-GARCH(1,1)-BEKK模型实证分析了2005年汇改后不同市态下中国汇市和股市间溢出效应的异化现象.结果显示,汇改后,牛市和熊市中的中国汇市与股市间溢出效应存在着显著差异.牛市时期,汇市和股市的条件方差对自身负冲击都具有非对称性,两市场间不存在均值溢出效应,但存在显著的双向波动溢出效应,且一个市场的条件方差对另一市场负冲击都存在非对称效应.而熊市时期,只有汇市的条件方差对自身负冲击具有非对称性,汇市股市间只存在股市对汇市单向的均值和波动溢出效应,且一个市场的条件方差对另一市场负冲击均不存在非对称效应.
本文按照上證綜閤指數的走勢將2005年7月22日至2008年10月28日的整箇樣本區間劃分為牛市和熊市兩箇樣本子區間,採用樣本子區間內的興業銀行人民幣綜閤彙率指數和上證綜閤指數對數收益率的日數據,通過VAR (p)-BVGJR-GARCH(1,1)-BEKK模型實證分析瞭2005年彙改後不同市態下中國彙市和股市間溢齣效應的異化現象.結果顯示,彙改後,牛市和熊市中的中國彙市與股市間溢齣效應存在著顯著差異.牛市時期,彙市和股市的條件方差對自身負遲擊都具有非對稱性,兩市場間不存在均值溢齣效應,但存在顯著的雙嚮波動溢齣效應,且一箇市場的條件方差對另一市場負遲擊都存在非對稱效應.而熊市時期,隻有彙市的條件方差對自身負遲擊具有非對稱性,彙市股市間隻存在股市對彙市單嚮的均值和波動溢齣效應,且一箇市場的條件方差對另一市場負遲擊均不存在非對稱效應.
본문안조상증종합지수적주세장2005년7월22일지2008년10월28일적정개양본구간화분위우시화웅시량개양본자구간,채용양본자구간내적흥업은행인민폐종합회솔지수화상증종합지수대수수익솔적일수거,통과VAR (p)-BVGJR-GARCH(1,1)-BEKK모형실증분석료2005년회개후불동시태하중국회시화고시간일출효응적이화현상.결과현시,회개후,우시화웅시중적중국회시여고시간일출효응존재착현저차이.우시시기,회시화고시적조건방차대자신부충격도구유비대칭성,량시장간불존재균치일출효응,단존재현저적쌍향파동일출효응,차일개시장적조건방차대령일시장부충격도존재비대칭효응.이웅시시기,지유회시적조건방차대자신부충격구유비대칭성,회시고시간지존재고시대회시단향적균치화파동일출효응,차일개시장적조건방차대령일시장부충격균불존재비대칭효응.
