管理工程学报
管理工程學報
관리공정학보
JOURNAL OF INDUSTRIAL ENGINEERING AND ENGINEERING MANAGEMENT
2014年
1期
26-38,9
,共14页
集团控制%内部资本市场%融资优势%投资效率
集糰控製%內部資本市場%融資優勢%投資效率
집단공제%내부자본시장%융자우세%투자효솔
group control%internal capital markets%financing advantages%investment efficiency
本文在企业组织理论与投融资理论相融合的统一分析框架下,从集团融资及其对投资效率的影响这一路径考察了集团控制及其内部资本市场运作对成员企业资源配置效率的影响.以A股上市公司2007-2010年的数据为样本,我们发现:集团化运作能通过多种途径放松成员企业的融资约束;而集团控制所带来的融资优势对成员企业投资效率的影响具有两面性.一方面会因资金来源的增加而缓解投资不足,另一方面却因整体融资能力的增强而加剧过度投资.进一步分析显示,产权异质性对集团资源配置效率有重要的影响.集团化运作的融资优势在私有产权控制的集团公司中得到最大发挥,具体表现为缓解投资不足;而地方政府控制的集团公司则容易利用低成本融资进行过度投资;中央政府控制的集团公司融资优势不明显,过度投资程度也较轻.上述研究结论将有助于我们全面深入的理解企业集团的“光明面”与“黑暗面”.
本文在企業組織理論與投融資理論相融閤的統一分析框架下,從集糰融資及其對投資效率的影響這一路徑攷察瞭集糰控製及其內部資本市場運作對成員企業資源配置效率的影響.以A股上市公司2007-2010年的數據為樣本,我們髮現:集糰化運作能通過多種途徑放鬆成員企業的融資約束;而集糰控製所帶來的融資優勢對成員企業投資效率的影響具有兩麵性.一方麵會因資金來源的增加而緩解投資不足,另一方麵卻因整體融資能力的增彊而加劇過度投資.進一步分析顯示,產權異質性對集糰資源配置效率有重要的影響.集糰化運作的融資優勢在私有產權控製的集糰公司中得到最大髮揮,具體錶現為緩解投資不足;而地方政府控製的集糰公司則容易利用低成本融資進行過度投資;中央政府控製的集糰公司融資優勢不明顯,過度投資程度也較輕.上述研究結論將有助于我們全麵深入的理解企業集糰的“光明麵”與“黑暗麵”.
본문재기업조직이론여투융자이론상융합적통일분석광가하,종집단융자급기대투자효솔적영향저일로경고찰료집단공제급기내부자본시장운작대성원기업자원배치효솔적영향.이A고상시공사2007-2010년적수거위양본,아문발현:집단화운작능통과다충도경방송성원기업적융자약속;이집단공제소대래적융자우세대성원기업투자효솔적영향구유량면성.일방면회인자금래원적증가이완해투자불족,령일방면각인정체융자능력적증강이가극과도투자.진일보분석현시,산권이질성대집단자원배치효솔유중요적영향.집단화운작적융자우세재사유산권공제적집단공사중득도최대발휘,구체표현위완해투자불족;이지방정부공제적집단공사칙용역이용저성본융자진행과도투자;중앙정부공제적집단공사융자우세불명현,과도투자정도야교경.상술연구결론장유조우아문전면심입적리해기업집단적“광명면”여“흑암면”.
