会计之友
會計之友
회계지우
FRIENDS OF ACCOUNTING
2013年
31期
46-51
,共6页
过度投资%投资不足%面板门限模型
過度投資%投資不足%麵闆門限模型
과도투자%투자불족%면판문한모형
文章从企业成长机会的视角分析中国A股上市公司内部现金流对企业投资的影响,考察非预期投资现金流敏感性相对于成长机会是否存在门限效应,并采用Hansen在1999年所提出的面板门限模型等技术对上市公司在不同成长机会下非预期投资现金流敏感性进行实证检验分析.结果显示:(1)公司的非预期投资现金流的敏感性相对于成长机会存在低成长、中成长和高成长3个门限效应,非预期投资现金流敏感性因为不同的成长性,表现出非线性关系;(2)在低成长阶段,自由现金流与非预期投资存在着负相关关系,这与经典的自由现金流假说矛盾,支持代理理论下的投资不足假说;(3)在高成长阶段,自由现金流与非预期投资存在着正的显著相关关系,中成长不显著,支持自由现金流量假说;(4)在中成长与高成长阶段,非预期投资现金流的敏感性不一样,高成长非预期投资现金流敏感性高于中成长性,存在着一定程度的过度投资现象.
文章從企業成長機會的視角分析中國A股上市公司內部現金流對企業投資的影響,攷察非預期投資現金流敏感性相對于成長機會是否存在門限效應,併採用Hansen在1999年所提齣的麵闆門限模型等技術對上市公司在不同成長機會下非預期投資現金流敏感性進行實證檢驗分析.結果顯示:(1)公司的非預期投資現金流的敏感性相對于成長機會存在低成長、中成長和高成長3箇門限效應,非預期投資現金流敏感性因為不同的成長性,錶現齣非線性關繫;(2)在低成長階段,自由現金流與非預期投資存在著負相關關繫,這與經典的自由現金流假說矛盾,支持代理理論下的投資不足假說;(3)在高成長階段,自由現金流與非預期投資存在著正的顯著相關關繫,中成長不顯著,支持自由現金流量假說;(4)在中成長與高成長階段,非預期投資現金流的敏感性不一樣,高成長非預期投資現金流敏感性高于中成長性,存在著一定程度的過度投資現象.
문장종기업성장궤회적시각분석중국A고상시공사내부현금류대기업투자적영향,고찰비예기투자현금류민감성상대우성장궤회시부존재문한효응,병채용Hansen재1999년소제출적면판문한모형등기술대상시공사재불동성장궤회하비예기투자현금류민감성진행실증검험분석.결과현시:(1)공사적비예기투자현금류적민감성상대우성장궤회존재저성장、중성장화고성장3개문한효응,비예기투자현금류민감성인위불동적성장성,표현출비선성관계;(2)재저성장계단,자유현금류여비예기투자존재착부상관관계,저여경전적자유현금류가설모순,지지대리이론하적투자불족가설;(3)재고성장계단,자유현금류여비예기투자존재착정적현저상관관계,중성장불현저,지지자유현금류량가설;(4)재중성장여고성장계단,비예기투자현금류적민감성불일양,고성장비예기투자현금류민감성고우중성장성,존재착일정정도적과도투자현상.
