上海管理科学
上海管理科學
상해관이과학
SHANGHAI MANAGEMENT SCLENCE
2013年
2期
78-86
,共9页
公司投资%现金流%托宾Q%货币政策%公司治理%公司超额价值
公司投資%現金流%託賓Q%貨幣政策%公司治理%公司超額價值
공사투자%현금류%탁빈Q%화폐정책%공사치리%공사초액개치
公司投资由成长性决定但受制于现金流.本文以A股上市公司(2002-2011)为样本,研究不同内外部环境下不同特质公司投资决策的差异及其对公司超额价值的影响.结果发现,公司投资不仅受现金流和托宾Q的影响,还受内外部环境的影响,投资有助于提升公司超额价值.考虑公司外部环境,货币政策越宽松,投资对现金流的依赖下降,而对成长性的依赖上升,投资带来的超额价值也越高；考虑公司内部环境,治理越好的公司,投资对现金流的依赖下降,对成长性的依赖上升,投资带来的超额价值也越高.细分公司特质后发现,市场化程度越高的公司投资对现金流的依赖越大；货币放松期相比货币紧缩期,市场化程度越高的公司投资对现金流依赖下降越明显,而对成长性的依赖上升也越明显,但是投资给市场化程度高的公司所带来的超额价值反而下降；无论公司特质,公司治理越好,投资对现金流的依赖下降,对成长性的依赖上升,并且投资带来的公司超额价值始终越高.
公司投資由成長性決定但受製于現金流.本文以A股上市公司(2002-2011)為樣本,研究不同內外部環境下不同特質公司投資決策的差異及其對公司超額價值的影響.結果髮現,公司投資不僅受現金流和託賓Q的影響,還受內外部環境的影響,投資有助于提升公司超額價值.攷慮公司外部環境,貨幣政策越寬鬆,投資對現金流的依賴下降,而對成長性的依賴上升,投資帶來的超額價值也越高；攷慮公司內部環境,治理越好的公司,投資對現金流的依賴下降,對成長性的依賴上升,投資帶來的超額價值也越高.細分公司特質後髮現,市場化程度越高的公司投資對現金流的依賴越大；貨幣放鬆期相比貨幣緊縮期,市場化程度越高的公司投資對現金流依賴下降越明顯,而對成長性的依賴上升也越明顯,但是投資給市場化程度高的公司所帶來的超額價值反而下降；無論公司特質,公司治理越好,投資對現金流的依賴下降,對成長性的依賴上升,併且投資帶來的公司超額價值始終越高.
공사투자유성장성결정단수제우현금류.본문이A고상시공사(2002-2011)위양본,연구불동내외부배경하불동특질공사투자결책적차이급기대공사초액개치적영향.결과발현,공사투자불부수현금류화탁빈Q적영향,환수내외부배경적영향,투자유조우제승공사초액개치.고필공사외부배경,화폐정책월관송,투자대현금류적의뢰하강,이대성장성적의뢰상승,투자대래적초액개치야월고；고필공사내부배경,치리월호적공사,투자대현금류적의뢰하강,대성장성적의뢰상승,투자대래적초액개치야월고.세분공사특질후발현,시장화정도월고적공사투자대현금류적의뢰월대；화폐방송기상비화폐긴축기,시장화정도월고적공사투자대현금류의뢰하강월명현,이대성장성적의뢰상승야월명현,단시투자급시장화정도고적공사소대래적초액개치반이하강；무론공사특질,공사치리월호,투자대현금류적의뢰하강,대성장성적의뢰상승,병차투자대래적공사초액개치시종월고.
