管理科学
管理科學
관이과학
MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA
2013年
1期
80-88
,共9页
可转换债券%巴黎期权%零和博弈%赎回公告期
可轉換債券%巴黎期權%零和博弈%贖迴公告期
가전환채권%파려기권%령화박혁%속회공고기
可转换债券的赎回条款具有巴黎期权的性质,定价过程中应考虑赎回权利对可转换债券价值的影响；基于实物期权和期权博弈理论,可转换债券的定价过程可以与动态博弈过程类比；可转换债券发行公司与持有者之间是零和博弈,应用无风险套利原理,结合赎回条款的特点,将巴黎期权的性质纳入可转换债券定价过程,给出相应的定价方程.以2010年9月16日上市的塔牌可转换债券为例,借助数值算法和相关数据,计算出可转换债券价值,通过对比并结合持有者的最优策略,解释赎回公告期和巴黎期权特性对可转换债券价值的影响.研究结果表明,巴黎期权的引入降低了可转换债券的价值；随着公告期长度的增加,可转换债券的价值越大.上述性质与可转换债券发行公司设计赎回条款的目的一致,在一定程度上赎回条款具有迫使持有者转股的作用.
可轉換債券的贖迴條款具有巴黎期權的性質,定價過程中應攷慮贖迴權利對可轉換債券價值的影響；基于實物期權和期權博弈理論,可轉換債券的定價過程可以與動態博弈過程類比；可轉換債券髮行公司與持有者之間是零和博弈,應用無風險套利原理,結閤贖迴條款的特點,將巴黎期權的性質納入可轉換債券定價過程,給齣相應的定價方程.以2010年9月16日上市的塔牌可轉換債券為例,藉助數值算法和相關數據,計算齣可轉換債券價值,通過對比併結閤持有者的最優策略,解釋贖迴公告期和巴黎期權特性對可轉換債券價值的影響.研究結果錶明,巴黎期權的引入降低瞭可轉換債券的價值；隨著公告期長度的增加,可轉換債券的價值越大.上述性質與可轉換債券髮行公司設計贖迴條款的目的一緻,在一定程度上贖迴條款具有迫使持有者轉股的作用.
가전환채권적속회조관구유파려기권적성질,정개과정중응고필속회권리대가전환채권개치적영향；기우실물기권화기권박혁이론,가전환채권적정개과정가이여동태박혁과정류비；가전환채권발행공사여지유자지간시령화박혁,응용무풍험투리원리,결합속회조관적특점,장파려기권적성질납입가전환채권정개과정,급출상응적정개방정.이2010년9월16일상시적탑패가전환채권위례,차조수치산법화상관수거,계산출가전환채권개치,통과대비병결합지유자적최우책략,해석속회공고기화파려기권특성대가전환채권개치적영향.연구결과표명,파려기권적인입강저료가전환채권적개치；수착공고기장도적증가,가전환채권적개치월대.상술성질여가전환채권발행공사설계속회조관적목적일치,재일정정도상속회조관구유박사지유자전고적작용.
