金融评论
金融評論
금융평론
CHINESE REVIEW OF FINANCIAL STUDIES
2013年
2期
46-60
,共15页
大股东控制%投资者情绪%定向增发折价
大股東控製%投資者情緒%定嚮增髮摺價
대고동공제%투자자정서%정향증발절개
本文选取2006～2011年我国沪深两市几乎所有实施定向增发的非金融上市公司作为研究样本,利用大样本数据把大股东控制和投资者情绪对定向增发折价的影响进行全面实证检验.研究发现:在一级市场中,当大股东参与认购时,其能够获取定向增发的折价水平就比较高,机会主义动机越强,折价水平越高,大股东控制作用比较明显；在二级市场中,投资者情绪与定向增发折价也存在正相关关系,投资者情绪高低显著影响折价水平的大小；最后,本文也发现大股东控制作用也受到投资者情绪的影响,在牛市下大股东控制作用容易导致发生掏空行为,在熊市及震荡市下,大股东的控制作用受到一定约束,他们可能会通过虚增资产来达到利益输送的目的.
本文選取2006～2011年我國滬深兩市幾乎所有實施定嚮增髮的非金融上市公司作為研究樣本,利用大樣本數據把大股東控製和投資者情緒對定嚮增髮摺價的影響進行全麵實證檢驗.研究髮現:在一級市場中,噹大股東參與認購時,其能夠穫取定嚮增髮的摺價水平就比較高,機會主義動機越彊,摺價水平越高,大股東控製作用比較明顯；在二級市場中,投資者情緒與定嚮增髮摺價也存在正相關關繫,投資者情緒高低顯著影響摺價水平的大小；最後,本文也髮現大股東控製作用也受到投資者情緒的影響,在牛市下大股東控製作用容易導緻髮生掏空行為,在熊市及震盪市下,大股東的控製作用受到一定約束,他們可能會通過虛增資產來達到利益輸送的目的.
본문선취2006～2011년아국호심량시궤호소유실시정향증발적비금융상시공사작위연구양본,이용대양본수거파대고동공제화투자자정서대정향증발절개적영향진행전면실증검험.연구발현:재일급시장중,당대고동삼여인구시,기능구획취정향증발적절개수평취비교고,궤회주의동궤월강,절개수평월고,대고동공제작용비교명현；재이급시장중,투자자정서여정향증발절개야존재정상관관계,투자자정서고저현저영향절개수평적대소；최후,본문야발현대고동공제작용야수도투자자정서적영향,재우시하대고동공제작용용역도치발생도공행위,재웅시급진탕시하,대고동적공제작용수도일정약속,타문가능회통과허증자산래체도이익수송적목적.
