厦门广播电视大学学报
廈門廣播電視大學學報
하문엄파전시대학학보
JOURNAL OF XIAMEN RADIO TELEVISION UNIVERSITY
2014年
3期
9-17
,共9页
分割度%整合%ICAPM模型%时变COPULA函数
分割度%整閤%ICAPM模型%時變COPULA函數
분할도%정합%ICAPM모형%시변COPULA함수
在ICAPM理论模型的框架下,对2008金融危机前后我国股票市场资产的风险定价因素进行了估计和检验,并应用时变COPULA函数来度量国内与全球股市的分割程度.实证结果发现,金融危机之前,国内股市的资产超额收益率只受国内市场风险溢价的显著影响,下尾相关程度低,市场间为分割关系;金融危机之后,国内股市的资产超额收益率同时受国内市场风险溢价和全球市场平均风险溢价的显著影响,线性相关系数略有增加,但下尾相关程度增加明显,市场间为部分整合关系.总体来说,境内外市场间的关系逐渐从分割走向部分整合,分割度整体有减小趋势,市场间联动性增强.
在ICAPM理論模型的框架下,對2008金融危機前後我國股票市場資產的風險定價因素進行瞭估計和檢驗,併應用時變COPULA函數來度量國內與全毬股市的分割程度.實證結果髮現,金融危機之前,國內股市的資產超額收益率隻受國內市場風險溢價的顯著影響,下尾相關程度低,市場間為分割關繫;金融危機之後,國內股市的資產超額收益率同時受國內市場風險溢價和全毬市場平均風險溢價的顯著影響,線性相關繫數略有增加,但下尾相關程度增加明顯,市場間為部分整閤關繫.總體來說,境內外市場間的關繫逐漸從分割走嚮部分整閤,分割度整體有減小趨勢,市場間聯動性增彊.
재ICAPM이론모형적광가하,대2008금융위궤전후아국고표시장자산적풍험정개인소진행료고계화검험,병응용시변COPULA함수래도량국내여전구고시적분할정도.실증결과발현,금융위궤지전,국내고시적자산초액수익솔지수국내시장풍험일개적현저영향,하미상관정도저,시장간위분할관계;금융위궤지후,국내고시적자산초액수익솔동시수국내시장풍험일개화전구시장평균풍험일개적현저영향,선성상관계수략유증가,단하미상관정도증가명현,시장간위부분정합관계.총체래설,경내외시장간적관계축점종분할주향부분정합,분할도정체유감소추세,시장간련동성증강.
