南开管理评论
南開管理評論
남개관리평론
NANKAI BUSINESS REVIEW
2014年
5期
102-111
,共10页
要素市场发展%企业性质%异地并购绩效
要素市場髮展%企業性質%異地併購績效
요소시장발전%기업성질%이지병구적효
以我国上市公司在2003-2009年开展的非关联股权标的并购事件为研究对象,本文发现,要素市场发展对不同性质企业的异地并购绩效有着不同的影响.央企在并购要素市场落后地区企业时,双方要素市场发展差异越大,央企凭借其政治权威获得的政治寻租利益就越大,并购绩效就越高.相反,地方国企在并购要素市场落后地区企业时,目标方要素市场发展水平越低,双方要素市场发展差异越大,地方国企在并购后重建“支持之手”的政治寻租成本就越大,并购绩效就越低.但另一方面,地方国企并购要素市场更为成熟地区的企业时,双方要素市场发展水平差异越大,地方国企摆脱“掠夺之手”的作用就越显著,并购绩效就越高.而民营企业在并购要素市场更为成熟地区企业时,目标方要素市场发展水平越高,双方差异越大,要素市场扭曲带来的资源错置效应及市场摩擦就越大,导致并购绩效越低.
以我國上市公司在2003-2009年開展的非關聯股權標的併購事件為研究對象,本文髮現,要素市場髮展對不同性質企業的異地併購績效有著不同的影響.央企在併購要素市場落後地區企業時,雙方要素市場髮展差異越大,央企憑藉其政治權威穫得的政治尋租利益就越大,併購績效就越高.相反,地方國企在併購要素市場落後地區企業時,目標方要素市場髮展水平越低,雙方要素市場髮展差異越大,地方國企在併購後重建“支持之手”的政治尋租成本就越大,併購績效就越低.但另一方麵,地方國企併購要素市場更為成熟地區的企業時,雙方要素市場髮展水平差異越大,地方國企襬脫“掠奪之手”的作用就越顯著,併購績效就越高.而民營企業在併購要素市場更為成熟地區企業時,目標方要素市場髮展水平越高,雙方差異越大,要素市場扭麯帶來的資源錯置效應及市場摩抆就越大,導緻併購績效越低.
이아국상시공사재2003-2009년개전적비관련고권표적병구사건위연구대상,본문발현,요소시장발전대불동성질기업적이지병구적효유착불동적영향.앙기재병구요소시장락후지구기업시,쌍방요소시장발전차이월대,앙기빙차기정치권위획득적정치심조이익취월대,병구적효취월고.상반,지방국기재병구요소시장락후지구기업시,목표방요소시장발전수평월저,쌍방요소시장발전차이월대,지방국기재병구후중건“지지지수”적정치심조성본취월대,병구적효취월저.단령일방면,지방국기병구요소시장경위성숙지구적기업시,쌍방요소시장발전수평차이월대,지방국기파탈“략탈지수”적작용취월현저,병구적효취월고.이민영기업재병구요소시장경위성숙지구기업시,목표방요소시장발전수평월고,쌍방차이월대,요소시장뉴곡대래적자원착치효응급시장마찰취월대,도치병구적효월저.
