CAJ | 학술논문

本文以沪深两市所有A股为研究对象，以交易金额作为度量流动性的指标，探讨了流动性与股票预期收益之间的关系，从个股收益和组合收益两个层面证实了我国股票市场存在显著的流动性溢价。文章参考Liu（2006）的思想构造中国股市流动性风险因子，进而构建新的定价模型（LCAPM），发现相比传统的CAPM模型和Fama-French三因子模型LCAPM模型能充分解释流动性溢价。本文还发现以交易金额作为流动性度量，不仅给出了流动性风险作为系统性风险因素之一的经验证据，而且提供了流动性风险被定价的依据。
본문이호심량시소유A고위연구대상，이교역금액작위도량류동성적지표，탐토료류동성여고표예기수익지간적관계，종개고수익화조합수익량개층면증실료아국고표시장존재현저적류동성일개。문장삼고Liu（2006）적사상구조중국고시류동성풍험인자，진이구건신적정개모형（LCAPM），발현상비전통적CAPM모형화Fama-French삼인자모형LCAPM모형능충분해석류동성일개。본문환발현이교역금액작위류동성도량，불부급출료류동성풍험작위계통성풍험인소지일적경험증거，이차제공료류동성풍험피정개적의거。