南开管理评论
南開管理評論
남개관리평론
NANKAI BUSINESS REVIEW
2015年
1期
152-160
,共9页
异常派现%代理成本%公司价值%交乘项回归模型
異常派現%代理成本%公司價值%交乘項迴歸模型
이상파현%대리성본%공사개치%교승항회귀모형
现金股利的异常派现行为体现了公司内部人利益,是一种非理性派现行为.本文采用2010-2012年中国沪市和深市3414家上市公司作为研究样本,实证检验了异常派现、代理成本和公司价值之间的关系.基准模型的实证结果表明,异常高派现会减少公司内部人所控制的现金资源,增加公司的代理成本,降低代理效率和公司价值.正常派现会增加代理效率与公司价值,是一种理性派现行为.加入交乘项的模型实证结果表明,控制结构哑变量会影响异常高派现公司的代理成本,也会影响异常低派现公司的代理效率.股权性质哑变量不会通过派现行为对公司代理效率产生显著影响,仅有私有性质哑变量通过异常低派现,降低公司的代理效率.
現金股利的異常派現行為體現瞭公司內部人利益,是一種非理性派現行為.本文採用2010-2012年中國滬市和深市3414傢上市公司作為研究樣本,實證檢驗瞭異常派現、代理成本和公司價值之間的關繫.基準模型的實證結果錶明,異常高派現會減少公司內部人所控製的現金資源,增加公司的代理成本,降低代理效率和公司價值.正常派現會增加代理效率與公司價值,是一種理性派現行為.加入交乘項的模型實證結果錶明,控製結構啞變量會影響異常高派現公司的代理成本,也會影響異常低派現公司的代理效率.股權性質啞變量不會通過派現行為對公司代理效率產生顯著影響,僅有私有性質啞變量通過異常低派現,降低公司的代理效率.
현금고리적이상파현행위체현료공사내부인이익,시일충비이성파현행위.본문채용2010-2012년중국호시화심시3414가상시공사작위연구양본,실증검험료이상파현、대리성본화공사개치지간적관계.기준모형적실증결과표명,이상고파현회감소공사내부인소공제적현금자원,증가공사적대리성본,강저대리효솔화공사개치.정상파현회증가대리효솔여공사개치,시일충이성파현행위.가입교승항적모형실증결과표명,공제결구아변량회영향이상고파현공사적대리성본,야회영향이상저파현공사적대리효솔.고권성질아변량불회통과파현행위대공사대리효솔산생현저영향,부유사유성질아변량통과이상저파현,강저공사적대리효솔.