经济与管理研究
經濟與管理研究
경제여관리연구
RESEARCH ON ECONOMICS AND MANAGEMENT
2015年
2期
59-67
,共9页
常建勇%郭灿%杨宝臣%王联欣
常建勇%郭燦%楊寶臣%王聯訢
상건용%곽찬%양보신%왕련흔
MS VAR%信息不对称%信息交易概率
MS VAR%信息不對稱%信息交易概率
MS VAR%신식불대칭%신식교역개솔
MS-VAR%information asymmetry%probability of informed trading (PIN)
本文通过引入带机制转换的向量自回归模型对信息交易概率模型进行改进，以描述信息不对称程度。通过面板回归的方法对中国证券市场信息不对称程度的可能影响因素进行了分析。实证结果显示，市场活跃度、市场预期和交易量对信息交易概率的影响比较大，市场微观结构和市场实际的信息状态对信息交易概率的影响比较小，但这四方面的解释因子对 PIN 都有不可替代的解释力，它们分别从不同的侧面解释了信息交易概率一半以上的信息。
本文通過引入帶機製轉換的嚮量自迴歸模型對信息交易概率模型進行改進，以描述信息不對稱程度。通過麵闆迴歸的方法對中國證券市場信息不對稱程度的可能影響因素進行瞭分析。實證結果顯示，市場活躍度、市場預期和交易量對信息交易概率的影響比較大，市場微觀結構和市場實際的信息狀態對信息交易概率的影響比較小，但這四方麵的解釋因子對 PIN 都有不可替代的解釋力，它們分彆從不同的側麵解釋瞭信息交易概率一半以上的信息。
본문통과인입대궤제전환적향량자회귀모형대신식교역개솔모형진행개진，이묘술신식불대칭정도。통과면판회귀적방법대중국증권시장신식불대칭정도적가능영향인소진행료분석。실증결과현시，시장활약도、시장예기화교역량대신식교역개솔적영향비교대，시장미관결구화시장실제적신식상태대신식교역개솔적영향비교소，단저사방면적해석인자대 PIN 도유불가체대적해석력，타문분별종불동적측면해석료신식교역개솔일반이상적신식。
The paper first introduces an improved PIN model to measure information asymmetry with a MS-VAR mod-el;and then,it uses the panel data model to analyze the impact on information asymmetry of China’s security market.The results show that the market activity,market expectations and trading volume contribute more to information asymmetry,but the microscopic structure and the actual state of information contribute less.The four explanation factors have irreplaceable explanatory power on PIN,which all explain more than half of the PIN information in different aspects.
